Мировая экономика: ядовитые шипы в хвосте разъяренного дракона
Начался 2008 год, обратный отсчет времени до начала августовских Олимпийских игр в Китае продолжается. Однако
Олимпийский факел вспыхнет над Пекином только через несколько месяцев, а Китай и его азиатские соседи уже начали борьбу за мировое лидерство. В нынешнем году государства с
развивающимися рынками, среди которых ведущее место принадлежит Азии, станут основными двигателями мирового роста, потеснив на этом посту развитые страны. Мощная американская экономика
пошатнулась, а некогда всемогущая Европа переживает трудные времена, и это позволит Китаю впервые с начала 19 века занять место лидера на мировой экономической арене. Эта позиция обеспечена ему независимо от того, будем мы измерять влияние Китая по рыночной стоимости производимых им товаров, или скорректируем покупательную способность доллара, чтобы она была одинаковой и в Пекине, и в Нью-Йорке. По важности этот исторический, - предположительно, временный, - переход мирового экономического лидерства от Запада к развивающимся рынкам Востока можно сравнить с побитием четырехминутного
рекорда в забеге на милю.
Тем не менее, для западных правительств данный этап станет периодом самых трудных с начала века испытаний, связанных с проблемой сужения перспектив промышленного развития, что оставляет рынки в тревожной неопределенности по поводу двух ключевых вопросов. Во-первых, смогут ли развивающиеся рынки сохранить высокие показатели и остаться первыми даже тогда, когда начнет сдавать экономически развитая Большая Семерка? Во-вторых, хватит ли у них сил поддержать слабеющий Запад? Хорошая новость заключается в том, что по многим признакам в
этом году развивающиеся рынки Азии будут показывать хорошие результаты, несмотря на тяжелое положение Большой Семерки; этот феномен экономисты уже окрестили "отделением". Но есть и плохая новость: данная тенденция будет способствовать
поддержанию экономического роста, но ее польза для развитых стран будет ограничена и дорого обойдется им и в прямом, и в переносном смысле. Финансисты и лица, формирующие политику, в большинстве своем скептически относятся к идее "отделения". Судя по всему, старинная прописная истина, гласящая, что если Америка чихнет, мировая экономика непременно подхватит насморк, укоренилась в умах так глубоко, что инвесторы и правительства отказываются
лишать экономическую мощь США ее статуса движущей силы, которая поможет им выбраться из кризиса.
На самом деле, широко известное предсказание о том, что болезни Америки поразят весь мир, почти наверняка было истолковано неправильно. Необходимо
понимать, что азиатские и другие развивающиеся рынки уязвимы перед последствиями
экономического спада в США гораздо меньше, чем перед последствиями "кризиса доткомов" 2000 года. Во время предыдущего спада в американской экономике у развивающихся рынков не было пути к спасению. Взлет цен на акции интернет-компаний и фирм, связанных с интернет-
технологиями, был не только американской, но и общемировой тенденцией. Крах Уолл Стрит неизбежно сказался на фондовых рынках всего мира, в том числе, на биржах развивающихся рынков. Финансовые потери Азии оказались особенно велики, так как на предприятиях этого региона производилось огромное
количество высокотехнологичного оборудования, спрос на которое резко упал. На этот раз дело обстоит совершенно иначе.
Причины экономических
потрясений США нужно искать на американском рынке жилищного строительства, то есть в секторе, который оказывает влияние практически на все отрасли экономики этой страны. Как говорит Мерил Линч: "Дома в
Америке строит не мировое сообщество".
Действительно, причиной того, что сокрушительные последствия жилищного кризиса США сказались на мировых рынках, стали огромные убытки, которые понесли финансовые институты из-за своей жадности и недальновидности, сделав ставку на прибыли от субстандартных ипотечных
кредитов. Тем не менее, большую часть этих убытков понесли американские и европейские банки, поэтому последствия кризиса почти не затронули Азию. Помимо этого, поступление неограниченных средств, вызванное оттоком мирового капитала из более уязвимых западных экономик, приносит выгоду развивающимся рынкам и стимулирует развитие азиатских стран. Поскольку Америка снижает процентные ставки, чтобы поддержать свою активность, а производительность и прибыльность ее предприятий падает, фонды будут искать более высоких прибылей в Азии. Эти ободряющие перспективы
предполагают, что теория "разделения" получит
подтверждение на практике. У сильных азиатских экономик, которые хорошо поработали, чтобы как следует подготовиться к очередному мировому спаду, есть шанс победить в этих испытаниях. Возрождение азиатских рынков, которое ожидается в этом году, должно, по крайней мере, немного поддержать замедляющийся
экономический рост Запада. Что немаловажно, оно обеспечит рынок для растущего экспорта США, конкурентоспособность которого повысилась благодаря снижению курса доллара и ослаблению напряжения, возникшего в результате глобальных
И вновь все дело в экономике
дисбалансов последнего
десятилетия.
Тем не менее, в хвосте китайского дракона, как и в хвостах его азиатских собратьев, могут скрываться ядовитые шипы. Серьезную угрозу таит в себе оживленный рост развивающихся рынков. Продолжаясь даже на фоне спада в развитых экономиках, он стимулирует повышение цен на основные товары, в особенности, продукты питания, металлы и нефть, и поэтому способен подстегнуть рост инфляции на Западе. Об этой опасности убедительно пишет в своей новой аналитической статье Стивен Кинг, ведущий экономист HSBC. Раньше, важная роль, которую играл в мире западный спрос, обычно гарантировала, что при снижении темпов роста крупных экономик цены на основные товары будут падать. Это обеспечивало контроль над инфляцией при замедлении развития экономик Большой Семерки. В настоящее время, как считает г-н Кинг, эта взаимосвязь нарушена, поскольку огромные потребности азиатских стран в ресурсах препятствуют снижению цен на основные товары, несмотря на то, что развитые экономики переживают спад. Такое положение вещей чревато серьезными последствиями.
Очевидна опасность того, что при попытке защитить рост западных экономик путем снижения процентных ставок Центробанки стран Большой Семерки обнаружат, что сделать это им не дает инфляция, вызванная повышенным спросом на основные товары на развивающихся рынках. Запад может сильно обжечь себе руки, передавая Азии эстафету лидера мирового ростам
Pro Finance Service
В этот раз выигравшему в президентской гонке в США не позавидуешь, поскольку вкус победы может оказаться с ноткой цианита.
"Дурак, все дело в экономике!" Наверное, эта фраза и сделала Билла Клинтона президентом в 1992 году. В начале той предвыборной гонки казалось, что Джордж Буш старший непобедим:
после удачного завершения первой войны в Персидском заливе его рейтинг взлетел на волне успешной международной
политики. Тем не менее, Клинтон и команда быстро заметили, что внутренней экономической
политике г-на Буша было далеко до успехов политики внешней. В 1991 году страну ожидал экономический спад. В 1992 году в ситуации наметилось некоторое улучшение, однако безработица продолжала расти. Это так называемое "безработное возрождение" сильно подпортило репутацию президента, и, в конце концов, в Белый дом возвратился уже Буш-сын. В 2008 году все дело снова в экономике. Хотя Джордж В. Буш и не собирается баллотироваться на третий срок (поэтому избиратели не смогут вышвырнуть его с поста, как это было с Бушем старшим), становится очевидным, что в канун президентских выборов электорат начинают волновать новые проблемы. До сих пор опросы общественного мнения
показывали, что американцы больше всего обеспокоены войной в Ираке (большинство опрошенных не одобряло политику
администрации Буша в этом регионе). Однако в настоящее время их внимание обращается к другим вопросам. Ирак пока остается главной темой, но последние опросы показали, что на первый план постепенно выходят экономика и проблема занятости.
Избиратели, в отличие от политиков, далеко не глупы. Они понимают слабые стороны американского рынка жилья. Им известно, что экономика не так сильна, как прежде. Некоторые начинают задумываться о ненадежности рабочих мест. И все больше людей считает, что экономика США уже вступила в период рецессии. Эти опасения справедливы. В 2007 году американская экономика чудесным образом умудрялась ходить по тонкому льду. Несмотря на то, что в некоторых регионах рынок жилья подавал тревожные признаки слабости, в целом экономика сохраняла нормальные темпы роста. По большинству оценок за год национальный доход вырос на два с лишним процента, чему способствовала благоприятная ситуация с экспортом. Конечно, эти темпы роста намного ниже тех, которые наблюдались горячие дни конца 1990-х (сенатор Хиллари Клинтон скоро напомнит об этом в своих выступлениях), однако в свете кризиса на рынке жилья это не катастрофа. По крайней мере, не было катастрофой до настоящего времени. В начале месяца вышло две публикации, по данным которых можно предположить, что экономика в целом может, в конце концов, поддаться давлению проблем, связанных, во-первых, с жилищным рынком, а во-вторых, с кризисом в банковском секторе, который начался во второй половине 2007 года.
Первые данные - это "барометр" состояния обрабатывающей
промышленности, индекс
Института управления поставками (ISM). В декабре общий индекс упал ниже отметки 50, которая является границей бума-спада для обрабатывающей промышленности (для экономики в целом критический уровень бума-спада составляет 45). Более того, объем новых заказов снизился на 6,9 пункта до 45,7. Как подчеркнул Ян Моррис, экономист американского отделения HSBC, такое большое снижение за короткий период времени представляет собой серьезный повод для
беспокойства. По меньшей мере, следует ожидать, что в будущем Федеральный Резерв еще больше снизит процентные ставки. Вторая порция данных содержалась в пятничном отчете о занятости в США. При том масштабе, который приобрели последние ревизии и связанное с этим переписывание кредитной истории, финансовые рынки уделяют этому отчету огромное внимание. При этом даже для скептиков данные за декабрь являются доказательством
тревожных тенденций на американском рынке труда. Несмотря на то что уровень безработицы остался низким, он все-таки подскочил за месяц на 0,3%: с 4,7 до 5%, а такое сильное повышение случается очень редко. Последний раз подобный рост уровня безработицы наблюдался в августе и октябре 2001 года, когда экономика США находилась в пучине предыдущего кризиса.
И вновь все дело в экономике
Эти тревожные тенденции не означают стремительного спада, однако, определенно указывают, что риск его наступления сегодня особенно велик. Более того, резкое снижение показателей превратит выборы президента в голосование за кандидата, чья компетенция в области экономики, по мнению избирателей, будет выше. На данном этапе, предвыборная гонка находится в самом разгаре, и политики различных кандидатов еще слишком четко обозначены, чтобы можно было составить четкую картину развития экономики США в пост-бушевский период. Тем не менее, его основные проблемы уже ясны. Что станет с американским рынком жилья? Следует ли новой администрации приложить все усилия, чтобы снизить количество случаев потери права выкупа (которые останутся проблемой в 2009 г., учитывая, что цены на жилье в США очень высоки уже сейчас)? Как быть с растущим уровнем неравенства и отсутствием реального роста благосостояния избирателей
среднего класса (то, о чем говорит Майк Хакаби)? Что произойдет в отношениях Америки и ее зарубежных конкурентов? Будет ли Хиллари Клинтон так же поддерживать идеи свободной торговли и глобализации, как делал когда-то ее муж? (Вряд ли, если учесть явную неприязнь госпожи Клинтон к
Североамериканскому соглашению о свободной торговле в том виде, в котором оно существует сейчас.) Что ожидает американо-китайские отношения (ведь Бараку Обаме не терпится призвать Китай к ответу за предполагаемые манипуляции с валютой)? При этом, конечно, тревогу вызывает то, что кандидаты, не раздумывая, давят на кнопку популистских обещаний ради победы на выборах. В период экономического кризиса и роста безработицы политикам очень легко пенять на кого угодно кроме сограждан. И, естественно, в их распоряжении находится
множество козлов отпущения, включая китайцев, производителей нефти (не важно, Ближний Восток, Венесуэлу или Россию), государственные фонды стран с развивающимися рынками
(замышляющие приобрести
американские активы),
иностранные банки и нечестную конкуренцию со стороны иностранных рабочих, которые не входят в профсоюзы и готовы трудиться за копейки.
К сожалению, правда не так приятна на вкус. В течение многих лет США делали большие займы за границей, что отразилось в огромном дефиците текущих счетов. На короткий срок, с середины до конца 1990-х, эти дополнительные займы имели смысл, поскольку Америка опережала своих основных соперников по росту
производительности. Однако после краха фондового рынка в 2000 -2001 гг. развитие экономики замедлилось, и в результате рост производительности замер. Тогда как в конце 1990-х США инвестировали заемные средства в ультрасовременные технологии, сегодня деньги из-за границы в основном уходят в шаткий рынок жилья. Виноваты в этом не только американские заемщики.
Иностранным кредиторам
следовало дважды подумать, прежде чем вкладывать сбережения в жилищный рынок США. Однако США, скорее всего, больше не смогут пользоваться легким доступом на мировые рынки капитала, который был одной из основных причин успеха Билла Клинтона в 1990-х. Вполне вероятно, это приведет к менее цельной в структурном отношении экономике. Таким образом, со многих точек зрения стремиться к победе на президентских выборах не стоит. Несомненно, у каждого из кандидатов есть грандиозные планы относительно будущего американской экономики и роли США в мире. Однако победитель наверняка окажется в роли козла отпущения. Растущая безработица, падение доллара, тяжелое положение налогообложения, угроза рецессии и продолжение кризиса жилищного рынка станут для нового президента очень тяжелыми испытаниями. Правда, слава куется в трудные времена. И Рональд Рейган и Билл Клинтон появились в Белом доме в периоды экономической
неразберихи, и оба президента в итоге доказали, что способны на многое
Содержание раздела
