Глава 16. В поисках модели «денежной экономики»: К. Викселль и И. Фишер
? Кнут Викселль — экономист-теоретик и публицист? Концепция кумулятивного процесса ? Теория общего равновесия и концепция процента И. Фишера
? Теория денег И. Фишера
Как отмечалось в главе 13, теория равновесия Вальраса на многие десятилетия предопределила «болевые точки» экономической теории, среди которых проблема денег занимала едва ли не первое место. Речь шла, по существу, о создании теории, в которой деньги играли бы существенную роль. В модели равновесия расширяющей ся экономики (экономики, в которой имеют место сбережения и инвестиции) Вальрас указал возможное направление развития теории, связав процент и доходность капитальных благ.
Разумеется, равновесный подход не был единственным теоретическим подходом к анализу сущности и роли денег, существовавшим в конце XIX в. Весьма популярной в ряде стран, прежде всего в Германии и России, была выросшая на почве исторической школы государственная теория денег Кнаппа, которая исходила из правовой пр~ роды и с этих позиций обсуждала сущность денег как всеобщего шГ тежного средства и меры стоимости. Определенную известность п лучили функциональная теория денег, выводящая функцию меры ст' имости из функции средства обращения и платежа.
На рубеже веков проблемы денег и денежного обращения прио рели самостоятельное практическое значение, что отражало остро этих проблем в последнее десятилетие XIX — начале XX в. На попе ке дня оказались следующие вопросы: золотой стандарт и его зна ние для системы цен, биметаллизм; международное сотрудничест в области денежного и валютного регулирования. Более того, в эт период стабильность экономики рассматривалась в значительной с пени в связи со стабильностью цен, но если в наше время основн проблема — это тенденция роста цен, в конце XIX в. главную оп ность представляло длительное снижение общего уровня цен, набл
авшееся на протяжении двух десятилетий. Вместе с тем экономическая стабильность не сводилась к стабильности цен. Уже в то время экономисты размышляли над проблемой стабильности уровня производства и занятости. Что касается способов воздействия на денежную массу, то уже тогда были предложены меры регулирования, ставшие сегодня общепринятыми, например, воздействия на денежную Массу через операции с государственными облигациями — прообраз операций на открытом рынке. Высказывались самые разные предложения о том, как обеспечить стабильность покупательной способности денег, т.е. общего уровня цен. Так, Вальрас предложил соединить золотой стандарт с системой серебряной монеты, которая служила бы не только цели размена, но и через изменение ее количества позволяла бы воздействовать на покупательную способность денег. Фишер выдвинул идею компенсированного доллара, суть которой сводилась к тому, что курс валюты (ее золотое содержание) должен устанавливаться в соответствии сдвижением внутренних цен, в результате чего покупательная способность доллара оставалась бы неизменной. Большая практическая значимость указанных проблем способствовала активизации теоретических исследований денег и их роли в процессе воспроизводства.
В этой главе объединены два имени — шведского экономиста К. Викселля и американского экономиста И. Фишера, каждый из которых внес заметный вклад в развитие теории денег и создание модели денежной экономики. Это объединение объясняется общностью теоретической базы и используемого инструментария, а также сферы интересов. Что касается теоретической базы и инструментария, то оба они были приверженцами маржинализма и принципа общего экономического равновесия, оба способствовали активному использованию математики в экономических исследованиях, полагая, что без математики теоретические исследования невозможны.
Общность интересов проявлялась и в тематике исследований. Исследования этих экономистов так или иначе были связаны со взаимосвязями денег, процента и цен. Даже названия их основных работ удивительным образом сходны.
Вместе с тем позиции этих ученых по многим вопросам оказались различными, что проявилось и в том, как в дальнейшем развивались их идеи. Из наследия Викселля выросла так называемая стокгольмская школа, заявившая о себе в 20—30-е годы и продемонстрировавшая особый интерес к проблемам экономической динамики, неравновесия и неопределенности.
Фишер не основал какой-либо школы, но его анализ процен инфляции, ожиданий и денежного обращения, подкрепленный э пирическими данными, стал основой целого направления исслед ваний, к которому в конечном счете принадлежат и современн монетаристы.
Имя Викселля прочно ассоциируется с понятием кумулятивн процесса, являющегося центральным в модели, устанавливают зависимость между ссудным процентом, доходностью капитала, нами и объемом производства, которая позже стала центральной мой кейнсианских дебатов, имевших столь серьезные последствия развития экономической науки в XX в. Имя Фишера вошло в ис рию экономической науки в связи с развитием количественной т рии, ее трансакционной версии. Последнее имело не только тео тическое, но и огромное практическое значение в деле формиро ния основ кредитно-денежной политики. При этом оба экономи были незаурядными людьми, с широкими общественными инте сами.
Л. Кнут Викселль — экономист-теоретик и публицист
К. Викселль был не только выдающимся теоретиком-эконом том, но и популярным публицистом, смело обсуждавшим злободн ные социальные проблемы, которые было не принято обсуждать п лично: равенства полов и прав женщин, ограничения рождаемое последствия безбрачия, проституции и даже эвтаназии; позволявш себе критику в адрес церкви и христианских догматов; яростно би вавший такие социальные пороки, как пьянство, нищета трудящI я и т.д. Часто его оригинальная, граничащая с эксцентричностью пп іиция шокировала благопристойное общество.
Политико-социальная ориентация Викселля может быть в самом 'нцем виде охарактеризована как умеренно просоциалистическая.
отстаивал активную роль государства в достижении более равно-рного распределения богатства и доходов и осуществлении мер шальной защиты, в качестве важнейшей цели экономической по-іи гики выдвигал стабильность покупательной способности денег. Ниражением взглядов Викселля по вопросу о роли государства и его и.члч в современном обществе стала книга «Социалистическое государство и современное общество» (1905), где он высказался достаточна оптимистично относительно социализма и его перспектив. Вик-'1 іль отмечал, что более активное вмешательство государства в эко-іі"мику станет неизбежным следствием всеобщего избирательного нрава и роста политического влияния трудящихся, которые обяза-іі.но поставят вопрос о более равномерном распределении богат -і.і. Одобрительно относясь к подобной перспективе, он, тем не ме-\ не призывал к радикальному перераспределению богатства и до-(ов даже в случае прихода к власти социалистов. Викселль основывался на принципе эффективности и если и говорил о социализации, то как о постепенном установлении контроля над монополиями, развитии системы социального обеспечения и страхования, при і хранении средств производства в собственности частных лиц или і поперативов. Иными словами, он имел в виду некоторую форму социального рыночного хозяйства, и эта его позиция перекликалась-с •шеями некоторых представителей социальной экономии (гл. 9).
В области чистой экономической теории вклад Викселля состоит развитии теории распределения на основе концепции предельной роизводительности и попытке интеграции денег в схему Вальраса, То позволяло рассматривать колебания их стоимости в связи с изме-ением уровня деловой активности. Тем самым был предложен но-Ый подход к проблеме динамики.
Первой крупной работой Викселля в области теории была книга Стоимость, капитал и рента» (1893), в которой он последовательно рименял маржиналистский подход к теории распределения. Ис-ользовав идею производственной функции, он сформулировал
принцип эффективной аллокации ресурсов, соединив его с прин пом распределения доходов, и, более того, выразил результат ма матическим языком: в соответствии с принципом оптимальности д производственных факторов в выпуске должна быть пропорцион на частной производной производственной функции по соответ вующему фактору. В рамках анализа проблемы распределения с т ки зрения оптимальной аллокации ресурсов Викселль обратило сформулированной ранее Уикстидом так называемой проблеме « черпания продукта». Суть проблемы состоит в том, что условия с бодной конкуренции и оптимальности на уровне фирмы не согла ются с предположением о линейной однородности производств ной функции, которая только и гарантирует полное распределе' продукта между факторами в соответствии с их предельными прод тами. Чтобы решить эту проблему, Викселль вышел на уровень расли и предположил, что условия линейной однородности вып няются для производственной функции на уровне отрасли в цело индивидуальные производственные функции фирм не являются нейно-однородными.
В «Исследовании в области теории общественных финансов» (189 Викселль впервые применил принципы теории предельной полез' сти к анализу общественного сектора и выдвинул идею, что уел" предприятий общественного сектора и естественных монопол должны осуществляться в соответствии с принципом предельн издержек как основы цены.
В этой работе он сформулировал следующие принципы и про' дуры принятия решений в области фискальной политики:
основная часть бюджетных поступлений должна идти не от к венных налогов, а от прямых налогов на доходы и имущество;
решение о налогах и расходах должно приниматься в компле и отражать общественные предпочтения;
важную роль в достижении социальных результатов играет п цедура принятия решений: положительные результаты предлагаем решений в области бюджета должны быть очевидными для парлам тариев и приниматься подавляющим .большинством.
Проблему налогов Викселль рассматривал с позиций теории п дельной полезности в ее применимости к общественному секто В этой связи он касался проблемы цены чистых и смешанных об ственных благ и их услуг.
4Wicksell К. Finanztheoretische Untersuchungen, nebst Darstellungund Kriiik des Steuerwesens Schwedens. Jena, 1896. Partial, transl.// Classics in the Theory of Public Finance. 1964.
Анализ проблем капитала и процента, начатый в «Стоимости, ' і" тгале и ренте», был продолжен в «Лекциях по политической эконо-( первая часть — 1901 г., вторая — 1906 г.)5. Эта работа представ-своеобразный синтез старых и новых идей, макро- и микропод-
в. В этой работе Викселль развивал теорию капитала и процента Баверка, предложил рассматривать процент с точки зрения ожи-ой предельной производительности благ. Центральным момен-і еории капитала он сделал не концепцию среднего периода про-1 і »дства, а концепцию временной структуры инвестиций. Викселль
........ ..... выяснить, как изменения в этой структуре связаны с из-
гмгниями в зарплате, ренте, проценте, с одной стороны, и с условием накопления капитала и технологическими изменениями — сдру-мі I Отчасти он предвосхитил подход Кейнса, исследовав связь меж-А? > мережениями и инвестициями и связав изменения в этих агрега-і.і\ , изменениями стоимости денег. Викселль отказался от рассмотрения массы денег как экзогенного параметра и обратил внимание іи к іішмодействие между объемом банковского кредита и его ценой, і м мюй стороны, и между количеством денег и решениями индиви-е тносительно использования доходов и решениями предприни-іей относительно производства — с другой. Это означало, кроме і прочего, радикальный пересмотр количественной теории де-і" оторая, как известно, связывала изменения общего уровня цен г и іменениям количества денег.
Главной переменной модели денежной экономики Викселля яв-нсіся соотношение рыночной процентной ставки и так называемой гп ственной ставки, а центральным механизмом этой модели — так іі и.шаемый кумулятивный процесс, изложенный в работе «Процент цепы» (1898)6 и в части 2 «Лекций...».
2. Концепция кумулятивного процесса
В отличие от Вальраса, который начинал с простейшей экономи-рсального обмена, Викселль рассматривал денежную экономику, Которой действуют банки, определяющие цену кредита. Предпри-Цматели-инвесторы при определении объема инвестиций исходят, одной стороны, из величины рыночной ставки процента, а с дру-й - из так называемого естественного процента, который отражает личину предполагаемой доходности новых капитальных благ.' Wicksell К. Lectures on Political Economy (Forenlasningar i nationalekono-1, 1901, 1906) Trans. Classen E. 2 vols. L., 1934-1935.
Interest and Prices (Geldzins und Giiterpreise, 1898). (Trans. Kahn R. L.,
3ft).
Следует отметить, что и у Викселля, и у его последователей мож но обнаружить различия в трактовке этого понятия, а также терминологические разночтения. Так, наряду с термином «естественный» часто используется термин «реальный процент», вместо понять і «рыночный» — «денежный», а кроме того иногда вводится понят «нормальный процент», который отличается от естественного на и личину, отражающую степень риска вложений в тот или иной ак тив. С подобной терминологической и одновременно содержательной проблемой мы встретимся еще не раз.
Но так или иначе Викселль сосредоточил внимание не на самих по себе значениях рыночного или естественного процента, а на их соотношении.
То, что эти проценты не всегда совпадают, можно объяснить хотя бы тем, что они связаны с разными процессами. Рыночный (банков ский, денежный) процент отражает, с одной стороны, спрос на кредит, а с другой — возможности его удовлетворения банками, которые зависят от резервов банков и от банковского законодательства. Естественный процент отражает потенциальную доходность капитальных активов при некоторых заданных условиях воспроизводства. Совпадение значений обеих переменных возможно, но всегда оно имеет место лишь в бартерной экономике. В подобной экономике, как пи сал Викселль в работе «Процент и цены», норма процента устанавл и вается под влиянием спроса и предложения в условиях, когда капп тал — это капитальные активы, а плата за заемный капитал осущес і и ляется в натуре, без посредства денег.
Разумеется, сразу же возникает вопрос: в какой мере естествен ная и рыночная ставки независимы друг от друга, не воздействуютли на них одни и те же факторы, наконец, насколько устойчива естес і венная ставка? В принципе Викселль исходил из того, что примени тельно к определенному периоду соответствующие предположения о независимости могут быть сделаны.
Итак, каковже механизм воздействия расхождений между этими ставками на экономику?
Когда банковский (рыночный, денежный) процент меньше естественного (реального), у потенциальных инвесторов возникают ожи дания дополнительных прибылей. Инвестиционные проекты нами нают претворяться в жизнь, растет спрос на факторы произволен і что приводит к росту заработной платы и рентных платежей, поре дая в свою очередь рост спроса на предметы потребления. При1 последний способен несколько замедлить возникшую в результ.і первоначального импульса тенденцию относительного роста цен на инвестиционные товары. Повышение спроса на предметы потребления в свою очередь стимулирует производство и инвестиции. Процесс приобретает кумулятивный характер.
Здесь важно подчеркнуть, что импульс к расширению производства дает рынок инвестиционных товаров, затем тенденция повышения деловой активности распространяется на рынок предметов потребления и как «вторичный импульс» «возвращается» на рынок капитальных благ и т.д.
Хозяйственная экспансия, возникшая таким образом, не может продолжаться бесконечно. В некоторый момент начнет ощущаться ограниченность банковских резервов, что заставит банки повысить процентные ставки, в результате чего первоначальная разница между естественным и денежным процентом сократится. Процесс экспансии исчерпает себя, когда банковский процент достигает уровня реального процента. При этом система приходит в состояние равновесия, которое характеризуется более высоким уровнем цен и производства.
Из модели кумулятивного процесса Викселль сформулировал условия денежного равновесия и стабильности цен. Оно сводится к равенству рыночного и естественного процентов. В этом случае совокупный спрос на заемный капитал равен совокупному предложению сбережений, процент не влияет на цены, цены и заработная плата остаются неизменными.
Именно так были сформулированы Викселлем условия денежного равновесия во второй части «Лекций...». Выяснением непротиворечивости этих условий и их выполнимости занялись впоследствии представители стокгольмской школы.
Каковы теоретические и практические следствия предложенной Иикселлем схемы?
Во-первых, схема Викселля является, пусть и упрошенным, опи-йиием неравновесного процесса, и следовательно, может рассмат-Инаться как шаг от статики в сторону динамического анализа; она ла возможность объяснить факт однонаправленного изменения цен процента; при этом Викселль вплотную подошел к проблеме лагов ожиданий.
Во-вторых, в рамках динамического подхода была предпринята омытка интеграции теории денег и теории цен. Речь идет о связи ежду изменением относительных и абсолютных цен. В кумулятив-ом процессе цены на капитальные активы изменяются прежде, чем ны на потребительские товары, а следовательно, изменяются относительные цены. Изменение общего уровня цен завершает процесс подстройки системы цен к первоначальному импульсу, вызванному расхождением между естественной и рыночной процентными ставками.
В-третьих, Викселль внес существенные модификации в теорию денег, сделав ее интегральной частью теории производства. Он отказался от старых представлений об экзогенности предложения денег, связав политику банков с общей экономической конъюнктурой.
Наконец, в-четвертых, из схемы Викселля следует практический вывод о процентной ставке как важнейшем инструменте политики стабилизации. Однако эффективность этого инструмента зависит от того, в какой мере обоснованы предположения об устойчивости рассматриваемых взаимосвязей и о независимости переменных модели.
Прежде всего речь идет о том, насколько можно полагаться па устойчивость реального, или естественного, процента по отношению к изменениям рыночного, денежного, т.е. насколько можно пренебречь возможными побочными и непрямыми эффектами, например, стимулирующим воздействием роста цен на доходы, а через них на естественную ставку. Ясно, что если рыночная и естественная ставки в силу каких-либо причин изменяются в одном направлении, эффех тивность процента как инструмента экономической политики пала ет. Опыт военной (первой мировой войны) экономики показал обое нованность подобных опасений. В условиях войны начинают дейсі вовать процессы, которые Викселль оставлял за рамками рассмотри ния, например, ожидается рост прибылей в ряде отраслей, растущие доходы и прогнозы их дальнейшего роста влияют на поведение по требителей и инвесторов и т.д. Все это определяет тенденцию росы реального процента и снижает эффективность повышения процеі 11 а как средства борьбы с перегревом экономики.
В другой исторической ситуации возможно возникновение про тивоположной тенденции — снижения естественного процента всп.і?, например, пессимистических ожиданий инвесторов, и тогда пони жение рыночного процента перестает быть средством в борьбе со cm дом производства и падением цен. Именно эта ситуация и стала впоследствии объектом пристального внимания Дж.М. Кейнса.
Викселль, таким образом, сделал важный шаг к созданию диіы мической модели денежной экономики и во многих отношениях предвосхитил не только макроэкономический подход Кейнса, но и некоторые направления развития кейнсианской теории.
3. Теория общего равновесия и концепция процента И. Фишера
С несколько иных позиций проблемы денежной экономики анализировал Ирвинг Фишер8. Вместе с Дж. Б. Кларком он был первым из американских экономистов, добившихся международного признания, и до сих пор, несмотря на то что сейчас американские экономисты занимают лидирующие позиции в мировой экономической науке, считается одним из самых выдающихся американских экономистов. Его исследования ознаменовали разрыв американской экономической науки с классической политэкономией, соединенной с традицией исторической школы, и обращение к новому, укрепившемуся в Европе теоретическому подходу — маржинализму и основанной па нем неоклассики.Фишер в наибольшей степени, чем кто-либо другой из американских экономистов, способствовал расширению использования математики, развитию эконометрики, количественного анализа и статистических методов. Он был одним из основателей Американского эконометрического общества и журнала «Эконометрика».
Фишер внес заметный вклад в разработку статистических индексов. Он пытался, в частности, вывести «наилучшую» формулу для индексов цен Ри количеств Q, удовлетворяющих следующему условию: />lQ1//0Qn = ?(л'<7,')/(Л/7о)' где Р? Qv.pv Qo ~ индексы цен и количеств в период (= 1 и t~ 0, p'v q'v р‘й, q'Q — значения цен и количеств товара і в соответствующий период.
Достижения в области статистики вместе с использованием корреляционного и регрессионного анализа, в том числе и метода распределенных лагов — все это дало надежный инструментарий количественного анализа и определило направление будущих исследований денежного обращения и инфляции, цикла сбережений, зависимости между инфляцией и безработицей, известной сегодня как кривая Филлипса, а также связи между динамикой цен и процента.
В области чистой теории вклад Фишера связан с развитием теории общего равновесия и в этой связи с разработкой теории процента и капитала, а также теории денег, которая включает проблемы инфляции и цикла.
Фишер внес модификации в теорию индивидуального выбора. Он отказался от предпосылки о независимости влияния на совокупную полезность количества одного товара от количества другого товара и перешел к рассмотрению более общего случая, когда воздействие взаимосвязано. В зависимости от характера этой взаимосвязанности Фишер выделял товары, дополняющие друг друга — когда увеличение количества одного товара ведет к повышению предельной полез ности другого, и товары, конкурирующие, или товары-субституты, когда увеличение количества одного приводит к уменьшению предельной полезности другого. В первом случае соотношения количеств товаров слабо реагируют на изменения их относительных цен, во втором — напротив, даже небольшие изменения относительных цен силь но влияют на соотношение количеств потребляемых товаров. Очевидно, что условия равновесия при таком подходе зависят от значе ний так называемой перекрестной эластичности.
Фишер предпринял попытку придать вальрасовой схеме межвременной аспект, т.е. распространить принцип равновесия на случай когда решения экономических субъектов принимаются на некота' рую временную перспективу. Другими словами, он сосредоточило не на анализе системы взаимодействующих рынков и произволе различных товаров, а следовательно, на определении относительны цен товаров в данный момент, как это делал Вальрас, а на исследова нии производства и потребления в различные моменты времени и на соотношении цен, относящихся к различным моментам времени Очевидно, такой подход предполагает, что все экономические пока затели и переменные приобретают временное измерение, особое зна чение придается проценту, но уже не просто как цене ссудного кап и тала, а как некоторому интегральному показателю предпочтения па стоящего будущему. Причина существования межвременных предпо чтений людей кроется, по мнению Фишера, в конечном счете в том, что жизнь человека коротка и полна неожиданностей. Не случайно он назвал свою теорию процента теорией «нетерпения и инвестиші онных возможностей».
Проценту специально посвящены несколько известных работ Фишера: «Оценивание и процент» (I896) , «Норма процента»^ 1907)'°, «Теорияпроцента» (1930). В нихон связывал процент прежде всегос чисто психологическим, связанным с «нетерпением», предпочтением настоящих благ будущим, находящим свое выражение в agio —разнице в полезности благ, относящихся к различным моментам времени. Кроме того, на величину процента, по его мнению, оказывает влияние предельная норма доходности инвестиций, характеризующая инвестиционные возможности.
Уровень процента у Фишера определяется в точке равновесия этих двух величин с поправками на факторы неопределенности и риска. Если рассуждать в терминах кривых безразличия, то можно сказать, что точка касания кривых межвременного потребительского предпочтения и инвестиционных возможностей определяет некоторый дисконт, или процент, который существует уже потому, что люди предпочитают настоящее будущему, даже если ссудный капитал в собственном смысле слова отсутствует. Если же между производством и потреблением благ «стоит» кредит, то равновесие достигается не в точке касания обозначенных кривых, а где-то между ними, где именно — это зависит от рынка ссудного капитала. Строгое доказательство существования равновесия в подобной межвременной модели — задача математически весьма сложная, и ее решение было предложено намного позже.
Межвременной подход Фишера проявился в его анализе как капитала, так и потребительского поведения. В первом случае речь идет о трактовке Фишером капитала как дисконтированного потока доходов; причем дисконт, или процент, выступал в роли связующего звена между капиталом как потоком и капиталом как запасом. Дисконтирование, таким образом, является способом «приведения» будущего к настоящему, что, в частности, позволяет соотносить различные инвестиционные проекты.
В области потребительского поведения межвременной подход Проявился в модели, которая предвосхитила известную сегодня мо-“ел ь жизненного цикла. Суть этой модели в том, что потребитель осуществляет свой выбор, определяя траекторию потребления на весь Периоджизни. Фишер рассматривал проблему потребительского выбора как проблему trade-off между потреблением сегодня и потреб нием завтра. Иными словами, осуществляя потребительский выб т.е. определяя как объем текущего потребления, так и объем текущ сбережений, люди решают оптимизационную задачу, в которой как будущее потребление, так и будущие доходы подвергаются процеду ре дисконтирования.
4. Теория денег И. Фишера
Основы теории денег были изложены И. Фишером в «Покупательной силе денег» (19U) и в ряде работ 30-х годов, прежде всего в работе «100%-е деньги» (1935)'\ Теория Фишера представляет собой модифи цированный вариант количественной теории денег и является в опрс деленном смысле предшественницей современного монетаризма. Как и современный монетаризм, она имела выраженную практическую направленность и опиралась на эмпирические исследования денеж ного обращения США, данные об институциональных и функционал), ных изменениях в банковской сфере и сфере финансов и была призва на теоретически их осмыслить и систематизировать.Подобно монетаристам Фишер сосредоточил внимание на про блеме изменения покупательной способности средств обращения, которую он определил как величину, обратную общему уровню цеп.
Его интересовало соотношение агрегированного спроса на деньги и их предложения. Вопросы же, связанные с изменением спроса и предложения товаров и движением относительных цен, т.е. вопрос которые рассматривает теория общего равновесия, Фишер выне рамки теории денег. Таким образом, можно утверждать, что Фи принял «классическую дихотомию» реального и денежного секто экономики.
В центре денежной теории Фишера — знаменитое уравнение мена, описывающее связь между объемом совершаемых сделок, мае сой законных платежных средств в обращении, скоростью обрате ния последних и общим уровнем цен.
Это обычное уравнение количественной теории: PQ= М?, где Р индекс цен; Q — объем сделок; М — масса денег в обращении; V скорость их обращения. Без содержательной интерпретации, объяс
ияющей характер переменных и их взаимосвязи, т.е. без обращения к динамическому неравновесию, это уравнение представляет собой і" кдество, или определение.
Фишер принял и попытался дать обоснование основного положа количественной теории денег, согласно которому уровень цен іеняется прямо пропорционально изменению количества денег в .іщении при условии, что скорость обращения денег и объем тор-і- ли остаются неизменными.
Фишер рассматривал денежное обращение в рамках макропод-Ч" іа в отличие от сторонников так называемого кембриджского уравнения, которые подходили к анализу денежного обращения с позиции индивида, решающего задачу оптимального распределения порт-фгпя и тем самым определяющего желательный объем кассовых ос-'і.пков, т.е. спрос на деньги. Уравнение выглядело следующим обра-і"м: т = ку, или т = kPq, где т — индивидуальный спрос на кассовые іи і лтки, у — доход индивида; q — объем совершаемых им сделок. По-і и процедуры агрегирования: М= kPQ или M=kY.
С формальной математической точки зрения уравнение Фишера И кембриджское уравнение эквивалентны, поскольку можно принять, Мт к = \/?. Различия коренятся в интерпретации этих уравнений, в fm иіции, с которой рассматривается денежное обращение.
Фишер сделал важный шаг в сторону статистического «наполнении» денежной теории. Он предвидел огромное практическое значение денежной теории, особое внимание уделял статистическому содержанию входящих в уравнение переменных и явно или неявно предполагаемому механизму взаимодействия между этими переменными другими экономическими показателями.
И уравнении Фишера Q отражает все сделки, в которых участву-Ци законные платежные средства, что означает учет не только конеч-Йі.іч, но и промежуточных сделок. Агрегат PQ в уравнении Фишера ІШ'і?чсн простым суммированием всех индивидуальных сделок, со-иасмых с каждым товаром в течение года, т.е. PQ = + ргдг + ...
И отличие от традиционной количественной теории масса пла-і ых средств у Фишера включает как наличность — М, так и чеко-дспозиты — М? Таким образом Фишер отразил в теории реаль-исторический факт повышения роли банков в обслуживании юсса обмена. Важно то, что Фишер в каком-то смысле начал про-і" «деабсолютизации» денег как уникального финансового акти-? н крыл дорогу портфельному подходу, хотя сам этот подход не ^ пиал. По существу, он первый расширил статистическое содер-іе денежной массы за счет включения в нее денежных субститутов. Сегодня — это срочные и сберегательные депозиты в банка, других финансовых институтах, некоторые виды государствен ценных бумаг и т.д., которые находят отражение в денежных агр тах Л/,, М? Л/? и т.д.
Двум денежным агрегатам, которые рассматривал Фишер, с ветствовали и две разные скорости обращения: Vи ?? Обе скор обращения предполагались устойчивыми по отношению к другим ременным уравнения и независимыми друг от друга. Фишер исхо, из того, что соотношение между депозитами и наличными деньг определено привычками людей и сложившимися институциональ ми характеристиками системы, например, частотой выплаты зар ты, принятой практикой оплаты счетов, уровнем вертикальной Щ теграции фирм и т.д., а также банковским законодательством, onpj деляющим резервное обеспечение, и потому это соотношение моэй считаться неизменным. Фишер не рассматривал возможность той что некоторые ликвидные активы будут в какой-то степени выпс§ нять функцию денег, а следовательно, процентная ставка будет OKI зывать воздействие на величину спроса на деньги.
При таком подходе естественным было убеждение Фишера btoj что и для случая депозитов вывод количественной теории сохранЯ] свою силу. Однако со временем Фишер сделал важное уточненЙ вывод количественной теории справедлив в так называемых нормалІ ных условиях, т.е. вне переходных периодов. Таким образом, Фигпй признал ограниченность возможностей количественной теории >¦ ,> универсальной макромодели, прежде всего в коротких периодах.
Эта неполнота количественной теории отчасти была компеіи и рована его теорией процента, в центре которой находится знамени тое уравнении инфляции Фишера: і— г + р, где / — номинальный (|и ночный, денежный) процент; г — реальный процент; р — темп ро цен, или показатель инфляции.
Взятое само по себе, это уравнение можно трактовать как то ство, или определение. Так, реальный процент, по существу, опр~ ляется как разница между наблюдаемыми рыночным проценто темпом инфляции. Достаточно просто выразить каузальную связь равновесной ситуации: в стационарных условиях, или в долгоср ном периоде, номинальный процент полностью адаптируется к менениям цен'
Если же рассматривать это уравнение как условие равновесии и финансовом рынке, то при описании процесса в нестационарно состоянии, когда ожидаемый рост цен не совпадаете фактическим, уравнении должна присутствовать переменная, отражаюшая не ф.
сский, а ожидаемый уровень иен. В этом случае уравнение содер-уже две ненаблюдаемые переменные, и их оценка требует введе-К дополнительных предположений, например, предположения о рмировании инфляционных ожиданий. Более того, если процесс птации требует значительного времени, то встает вопрос о влия-И инфляции на реальную процентную ставку. Возникает пробле-, в определенном смысле аналогичная той, с которой столкнулся ксслль. И в этом случае встает вопрос о влиянии изменения цен <ч'<*л изменение реальной процентной ставки на реальные перемен-еистемы, прежде всего объем производства и занятости. Причем подход позволял анализировать ситуацию не только инфляции,
i дефляции, столь важную для периода 30-х годов.
I іце в работе «Оценивание и процент» Фишер высказал мысль о что адаптация системы к изменению цен требует достаточно про-кительного времени и протекает неравномерно в том смысле, что • горые цены изменяются быстрее, чем другие. Именно это об-іельство служило основанием для следующего предположения імснении реальной ставки: в условиях неполностью антиципи-ііной инфляции она может оказаться меньше равновесной — по-
і.ку номинальная ставка не успевает полностью отреагировать на ¦пения цен (Фишер связывал это с различной реакцией кредито-
ii заемщиков), а в условиях дефляции — больше. Отсюда ясно, і отличие от Пигу, у которого падение цен через эффект реаль-кассовых остатков оказывало стабилизирующее воздействие на омику, Фишер скорее видел в нем фактор, дестабилизирующий омику из-за связи между реальной процентной ставкой и дина-'й цен.
.Іы видим, что по некоторым вопросам позиция Фишера придется к позиции Викселля, но это обстоятельство не должно вве-і заблуждение и затушевать различия их подходов. У Викселля в те экзогенной (по отношению к последующему изменению переменной выступает разность естественной и денежной про-
II і.іх ставок. У Фишера процент — переменная, эндогенная по от-•нию к ценам. Далее, Викселль рассматривал изменение общего ия цен как результат изменения относительных цен товаров, і р рассуждал прежде всего в терминах общего уровня цен и счи-і го изменение цен предшествует изменению процентной став-
і> .оти, как и Викселль, он стремился объяснить факт однонаправ-
.....ого движения этих переменных.
і (ризнавая возможность влияния денег (через процентную став-?) па реальные переменные модели, Фишер фактически допускал существование зависимости типа кривой Филлипса. И тем самым открывал дорогу анализу роли денег в условиях неравновесия. Одна ко в «Покупательной силе денег» он не пошел далеко по этому пут" так как главную задачу видел в убеждении читателя в необходимое, стабильности темпов роста денежной массы. Впрочем, к этому выв ду он, скорее всего, пришел бы и в результате анализа неравновес г го процесса, как это сделали монетаристы.
Практическим следствием денежной теории Фишера, направо ным на решение проблемы стабилизации покупательной способ» і ти денег, или общего уровня цен, были: предложение следовать іі|м виду «компенсированного доллара», высказанное в «Покупательниц силе денег» и предложение так называемых 100%-х денег, высказан ное в работе с соответствующим названием.
Суть первого предложения состояла в том, что в условиях золоі п го стандарта стабильность покупательной способности денег моап быть достигнута, если правительство будет корректировать цену н> лота в обратной пропорции к изменению общего уровня товарпы. цен. Это правило он предлагал распространить на мировое хозяіч г во: изменения цен золота в национальных валютахдолжны прошло дить согласованно во всех странах, связанных системой фиксирован ных курсов, и отражать соотношения между изменениями национал і. ного и мирового индекса цен.
Идея компенсированного доллара представляет собой правил которому политики должны всегда следовать, не поддаваясь искуиіе нию отказаться от него ради исправления текущей ситуации. И кд таковая, эта идея в определенной мере созвучна рекомендациям мо нетаристов и представителей новой классики, отстаивающих нео ходимость следовать «денежному правилу», а не политике точно настройки.
Идея 100%-х денег состояла в установлении 100%-го резервно» обеспечения чековых депозитов. Эта идея вновь стала популярной 80-е годы в связи с обострением проблемы надежности банков и др гих финансовых институтов в условиях быстрого увеличения мног образия платежных средств и связанным с этим ростом неустойчив сти денежной системы.
Предвосхитив многие теоретические и практические идеи, а та же методы анализа, получившие распространение в будущем, Фише
не менее, не предположил целостной модели денежной эконо-
л. Но если бы он это сделал, то, как пишет Дж. Тобин, «он мог бы
і. американским Кейнсом».
Рекомендуемая литература
сгмен Б. Основные течения современной экономической мысли. М.: Прогресс, 1968. Гл. 6, 7.
туг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело Лтд, 1994. Гл. 12, 15.
ишер И. Покупательная силаденег, ее определение и отношение к кредиту. М., 1925.