Международный кредит
Ведущим финансовым центром капиталистического мира по праву считается Нью-Йорк, опирающийся на рынок капиталов США. Особенно велика его роль в эмиссии (выпуске) акций и облигаций.
Нью-Йоркская фондовая биржа не имеет себе равных в мире.
Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает 1 -е место по объему международных валютных депозитных и кредитных операций.
Ему принадлежит международная роль в развитии новых операций с ценными бумагами.
Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония ведущая страна нетто-кредитор.
Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких как Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Бахрейн и др., обусловлено, в известной мере, более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством. Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данного государства валюте, получили название финансовых центров оффшор.
Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка.
Еврорынок представляет собой совокупность денежных средств в долларах США и других валютах, функционирующих в качестве ссудного капитала за пределами национальных границ и не подлежащих контролю со стороны государственных органов. Еврорынок стал ядром мирового рынка капиталов. С момента своего возникновения Еврорынок развивался исключительно высокими темпами. По мере развития Еврорынка значение национальных рынков в международной миграции капитала ослабло.
В 80-х годах на мировом рынке капиталов обнаружилась тенденция к расширению ссудных операции, опосредуемых выпуском ценных бумаг (секьюритизация).
Контрольные вопросы
1. Дайте определение экспорта предпринимательского и ссудного капиталов.
2. Опишите кратко основные отличительные черты вывоза капитала.
3. Поясните назначение и различия между мировым денежным рынком и мировым рынком капиталов.
4. Опишите кратко основные предпосылки функционирования международного финансового центра.
5. Назовите основные мировые финансовые центры.
14. Международный кредит
Международный кредит движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента. В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия (банки, фирмы), государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.
Международный кредит возник на заре капитализма и был одним из рычагов первоначального накопления капитала.
Главной целью кредиторов и заемщиков является получение максимального дохода в виде процентов или предпринимательской прибыли. Источником ссудного процента служит прибавочная стоимость, созданная в стране должника.
Международный кредит (МК) выполняет ряд функций: обеспечивает перераспределение финансовых и материальных ресурсов между странами; усиливает процесс накопления в рамках всего мирового хозяйства, направляя временно свободные средства одних стран на финансирование других ускоряет процесс реализации во всемирном масштабе.
Из функций МК вытекает его важная роль в развитии мирового хозяйства, которая имеет как позитивные, так и негативные стороны.
К позитивным относятся:
1) МК способствует ускорению развития производительных сил, интернационализации производства и обмена;
2) МК создает благоприятные предпосылки для притока прямых инвестиций в страну должника и непосредственно используется для финансирования отдельных проектов.
К негативным сторонам относятся:
1) МК способен искусственно раздвигать границы производства и экспорта товаров в странах-кредиторах, углубляя диспропорции в их экономике;
2) МК выкачивает из стран-должников значительную часть национального дохода в виде процентов и дивидендов, грозит подорвать их платежеспособность (об этом свидетельствует кризис внешней задолженности развивающихся стран, внешний долг которых за 1970-1990гг. увеличился в 10 раз).
В мировой практике используются разнообразные формы международного кредита, которые можно классифицировать по нескольким основным признакам. По целевому назначению МК подразделяется на связанные и финансовые.
Связанные кредиты имеют строго целевой характер. К ним относятся коммерческие кредиты, предоставляемые на закупку определенных товаров и услуг, а также инвестиционные кредиты, предназначенные для строительства конкретных объектов.
Финансовые кредиты не имеют строго целевого назначения и могут быть использованы по усмотрению заемщика на любые цели. С точки зрения формы предоставления различают товарные и валютные кредиты.
В товарной форме выступают преимущественно коммерческие кредиты, а в денежной финансовые.
По срокам МК делятся на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5-7 лет), долгосрочные (свыше 5-7 лет). Особой разновидностью МК является эмиссия облигаций, акций и других ценных бумаг.
Особенность этой формы заключается в том, что банки выступают в качестве посредника между заемщиками и непосредственными кредиторами.
Наиболее распространенным видом финансового кредита в настоящее время являются синдицированные еврокредиты, источником которых являются ресурсы евровалютного рынка. Еврокредиты обычно предоставляются на условиях ролл овер. Это означает, что процентная ставка не фиксируется на весь срок кредита, а регулярно пересматривается (каждые 3 или 6 месяцев) в соответствии с изменением стоимости заемных средств на международном денежном рынке.
Процентная ставка по таким кредитам состоит из двух частей: базовой ставки и марж.
Контрольные вопросы
1. Дайте определение международного кредита.
2. Опишите кратко структуру мирового рынка ссудных капиталов.
3. Охарактеризуйте ролъ и функции международного кредита.
4. Назовите и дайте краткое описание форм международного кредита.
15. Мировая валютная система Еврорынок и рынок евродолларов
Мировая валютная система за последнее время претерпела ряд изменений. Если в XIX в. и начало XX в. ее основу составлял, так называемый, золотой, стандарт, то после 1-й мировой войны была создана система твердых валютных курсов (бреттонвудская система). В мае 1971 года было принято решение допустить свободное колебание курса некоторых валют.
Еврорынки при этом не подвергались никакому регулированию и огромное количество свободно перемещающихся денег породило новую проблему.
Под термином еврорынок понимается совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном мировом валютном рынке вне страны их происхождения. Международные и другие предприятия, которые имеют свободные суммы в СКВ могут в любое время обменять их на другую валюту и вкладывать на определенный срок в банк другой страны.
В середине 90-х годов объем международных кредитных и финансовых операций исчислялся в триллионах долларов. Особенно велики размеры еврорынка: объем брутто -примерно 4,5 трлн. долл, (против 2 млрд, долл, в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран.
Таким образом, в международной валютной терминологии различают:
а) Валютные рынки на них осуществляется торговля валютой. Продажа или покупка валюты происходит в стране ее происхождения.
б) Еврорынок. В этом случае операции по покупке и продаже валюты осуществляются вне страны ее происхождения.
Например, если банк в ФРГ берет кредит у банка США в долларах, он торгует на международном валютном рынке, а если тот же самый банк получает тот же самый кредит у банка в Лондоне или Люксембурге, то контракт заключен на рынке евровалют. Эти деньги быстро перемещаются из одной страны в другую в зависимости от величины процентной ставки и соотношения курсов. Их источники международные платежи по экспортным и импорт-
ным поставкам средних и крупных предприятий.
1 января 1999 года должна вступить в силу новая европейская валютная система. На смену немецким маркам, французским франкам и другим национальным валютам придет новая и единая для всех валюта евро. Принципиальные решения уже состоялись. Сначала евро будет вращаться в европейской межбанковской системе, заменив национальные валюты во всех расчетах лишь в середине 2002 года. Однако реальные сроки введения новой валютной системы будут определяться экономическим положением европейских стран.
Жесткие критерии, предъявляемые к вступающему в новый европейский валютный союз государству в 1993 г. из всех европейских стран смог выдержать лишь один Люксембург. В государствах зоны евро должны быть стабильные цены, низкие банковские проценты по кредитам, не превышающая 3 % годовая задолженность государства и менее 60 % общая государственная задолженность.
Рынок евродолларов. Финансовые органы большинства западных стран в последнее время стали обращать особое внимание на огромное количество долларов, свободно циркулирующих на международном финансовом рынке.
Это вызвано не только стремлением всех государств лучше контролировать поток капиталов, но и борьбой с международной мафией и, прежде всего, с торговлей наркотиками. По данным ООН объем торговли наркотиками достигает почти 400 млрд, долларов в год.
В основном она ведется в американских долларах.
Рынок евродолларов возник с конца 50-х годов. Первоначально к евродолларам относились доллары, принадлежащие иностранцам и депонированные в банках за пределами США. Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в европейский, то образуется евродоллар. Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране.
Постепенно понятие евродолларов расширялось и стало включать доллары, используемые иностранными банками, находящимися как за пределами США, так и на их территории в свободной банковской зоне. Операции с евродолларами не подлежат регламентации со стороны США.
Развитие рынка евродолларов обусловили следующие факторы.
- объективная потребность в гибком международном валютнокредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;
- национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках с целью извлечения прибыли.
Первоначально эта практика относилась к США, где в 1957 г. были введены дифференцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена выплата процентов по вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентных ставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднее депонировать их за рубежом.
С этим связано возникновение евродолларов долларов США, переведенных на счета иностранных банков и используемых ими для депозитноссудных операций во всех странах.
Контрольные вопросы
1. Дайте определение мировой валютной системы.
2. Опишите кратко рынок евродолларов.
3. Каковы основные причины возникновения рынка евродолларов.
4. Поясните значение формирующейся новой европейской валютной системы.
16. Структура валютных рынков Ценные бумаги и биржи
Основная часть (около 90%) всех валютных сделок непосредственно не связана с торговыми операциями, а осуществляется международными банками.
Важнейшим валютным курсом на валютных рынках является курс доллара к марке ФРГ. Даже на азиатских рынках он играет не меньшую роль, чем курс доллара к японской йене.
Принятая единица в этих операциях - 5 млн. долларов. Банки, готовые заключить валютные сделку называют курсы, по которым они рассчитывают покупать или продавать валюту.
Кроме банков и крупных предприятий в операциях на рынке принимают участие также маклеры. Их основная функция незамедлительно предоставить банкам обзор положения на рынке и помогать экономить расходы на телефон и персонал.
Под торговлей иностранными валютами понимают сделки купли-продажи одной валюты на другую или на национальную валюту по курсу, установленному партнерами. Партнерами выступают банки, девизные отделы крупных предприятий и маклеры. Однако цели партнеров неодинаковы.
Банки торгуют валютой с целью получения прибыли. Промышленные же предприятия торгуют своими валютами преимущественно из-за желания избежать потерь из-за колебания курсов.
В этой торговле участвуют и государственные банки. Они определяют общие условия на валютном рынке в рамках обозначенного предельного отклонения.
Валютный рынок представляет собой сумму телефонных и телетайпных контактов между участниками торговли иностранной валютой. Очевидно, что здесь решающим фактором является быстрота получения информации.
Обмен информацией проводится через сеть спутниковой и мониторинговой связи, покрывающей весь земной шар.
Рассмотрим меры, которые имеют значение для экспортеров и импортеров. Основной принцип - осуществление постоянно исчерпывающего контроля за количеством всех иностранных валют, имеющихся на счетах предприятия. Целесообразно было бы, чтобы платежи и поступления производились в одной валюте, хотя достижение этого практически невозможно.
Для промышленных и торговых предприятий, имеющих валюту целесообразно получать консультации серьезных банков о наиболее выгодных вложениях этих средств.
Ценные бумаги, биржи. В отличие от недвижимого имущества зданий, земельных участков ценные бумаги являются движимыми товарами. К наиболее распространенным из них относятся: облигации государственного займа; облигации компании; различные виды акций. Облигации разновидность ценных бумаг. Владелец облигации имеет право получить заранее установленный доход в виде фиксированной процентной ставки.
На Западе облигации выпускаются государством, а также частными компаниями и акционерными обществами. Случается, что государство выпускает облигации совместно с предприятиями на длительный период и по ранее установленной процентной ставке.
Конверсионные облигации гарантируют их держателю право при наступлении определенных условий обменять их на акции предприятий.
На международном финансовом рынке котируются преимущественно те займы государств или предприятий, которые получают хорошую оценку международных банков. Займы и облигации развивающихся стран, как и их инвалюта, обычно называются мягкими. Займы и облигации с менее хорошей репутацией на международном финансовом жаргоне называют мусорными облигациями.
Их, как правило, больше.
Акции это ценные бумаги, удостоверяющие долевое участие в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества. Они дают право на получение части его прибылей в виде дивидендов, а также право голоса на общем собрании акционеров.
Курс акций, разумеется, практически никогда не соответствует их номинальной стоимости.
Основные виды акций:
1. Именные акции их владелец должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре. При продаже вносятся изменения в реестр.
2. Акции на предъявителя их владельцы нигде не регистрируются. Они могут быть проданы путем этой ценной бумаги от
предъявителя покупателю. Как правило, предприятие не знает кто владелец этих акций.
3. Основные акции обладают правом голоса, но не дают гарантий на получение дивиденда.
4. Привилегированные акции их владельцам предприятие гарантирует получение определенных дивидендов, независимо от размера полученной прибыли. Право голоса эти акции не дают.
5. Винку лированные акции именные акции, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустившего их акционерного общества.
6. Акции без номинальной стоимости эти акции при ликвидации общества гарантируют акционерам возврат лишь определенной части имеющихся средств общества, а не всей номинальной стоимости (широко практикуются в США).
7. Опционные сертификаты ценные бумаги, дающие право в конкретный отрезок времени по определенной цене покупать или продавать другие ценные бумаги или валюту.
Торговля ценными бумагами ведется на международных денежных рынках, т.е. на биржах Лондона, Нью-Йорка, Парижа, Франк-фурта-на-Майне, Токио, Цюриха.
Кроме валютных бирж существуют товарные биржи, где ведется торговля определенными товарами. Торговля ценными бумагами осуществляется в присутственные часы на бирже, так называемое биржевое время.
В качестве продавцов и покупателей выступают брокеры, которые выполняют заказы своих клиентов. Биржевой курс акций и других ценных бумаг зависит исключительно от соотношения спроса и предложения.
Индекс котировки (курсов) акций это показатель курсов важнейших акций на биржах. Он обычно включает курсы акции крупнейших предприятий. Индекс котировки акций является своего рода индикатором климата на бирже. Об объеме сделок, совершаемых на международных биржах, свидетельствуют следующие данные. 20 октября 1967 г. в, так называемый, черный понедельник, на Нью-Йоркской бирже торговали в тот день 606 148 710 акциями.
Из-за резкого падения курсов акционеры потеряли 520 млрд, долларов. Столь катастрофическое падений называют биржевым крахом, или внезапным падением курсов. Конечно, эти потери существуют только на бумаге, поскольку акционеры обычно не собираются продавать акции, когда курсы находятся на таком низком уровне.
И все-таки, международная статистика показывает, что капвложения в акции, по сравнению с другими возможностями пока еще остаются наилучшим видом инвестиций.
Банки, которые через брокеров продают или покупают акции для своих клиентов, открывают для этих фондовых операций специальные счета так называемые фондовые счета. В этом случае банки заботятся о получении дивидендов и принятии необходимых мер.
Среди жителей США весьма распространено владение акциями. Так, 66 % всех акций американских предприятий находится в руках частных лиц, 25 % в руках предприятий, 5 % у банка, 4 % принадлежит пенсионным обществам. Скупка на бирже акционером или группой акционеров всех акций предприятия означает приобретение этого предприятия или аквизицию. В последнее время значительно увеличилось количество предприятий, которые были приобретены другими компаниями. Эти операции далеко не всегда проводятся с согласия самого предприятия.
В подобных случаях говорят о враждебных аквизициях. Наряду с указанными видами аквизиций мирной и враждебной существуют и другие разновидности финансового слияния предприятия: обмен активами между двумя обществами и приобретение предприятия группой менеджеров. Резкое увеличение числа слияний обусловлено:
а) перенасыщенностью многих рынков (на Западе это приводит к тому же, что отдельным предприятиям уже крайне трудно удерживаться на рынке);
б) в последние годы наблюдалась стабильная экономическая ситуация. Это позволило многим предприятиям накопить ликвидные средства, которые могут быть направлены на приобретение новых предприятий;
в) торговля крупными пакетами акции постепенно превращается в рентабельный бизнес.
Борьба за аквизицию протекает достаточно быстро, в ней нападающие и обороняющиеся стороны используют разнообразные приемы.
Контрольные вопросы
1. В чем суть торговли иностранными валютами?
2. Назовите основные виды ценных бумаг и опишите кратко их назначение.
3. Каковы основные виды акций, в чем заключается их различие?
4. Дайте определение индекса котировки (курсов) акций на фондовых биржах.
5. Каковы основные виды аквизиций, в чем заключается их суть.
17. Финансы и международные расчеты
Фактически все сделки во внешней торговле с западными странами связаны с платежами, т.е. с переводом денег из одной страны в другую. Этим они отличаются от системы клиринговых расчетов, когда платежи между клиентами и государствами или внешнеторговыми банками производятся в одной стране, а окончательный расчет идет между государственными банками этих стран.
В связи с укреплением экономического положения почти все страны Запада еще в 50-е годы перешли от клиринговых расчетов к расчетам в СКВ. Под СКВ понимается валюта, которую можно перевезти из одной страны в другую без существенных ограничений.
В торговле с зарубежными странами следует иметь в виду существование ряда различий: в политическом, экономическом и социальном развитии стран; различий в складе ума и психологии людей разных стран; различий в практике проведения переговоров, заключения сделок и их выполнений.
Экспортер обязан принимать меры, ограничивающие свой риск. При этом необходимо учитывать: финансовое положение клиента и его страны в целом; валютные риски в связи с колебаниями курса иностранных валют; существование ограниченных возможностей предъявления клиенту рекламации; возможность гибели или порчи товара. Для ограничения риска рекомендуется собрать по возможности самую полную информацию о финансовом положении клиента.
От рисков валютного рынка можно застраховаться, заключая специальные сделки с банками. При составлении контрактов следует обращать особое внимание на то, чтобы определить права покупателя на предъявление претензий.
Базисные условия поставок.
Практика международных торговых отношений стихийно выявила наиболее часто встречающиеся условия обмена товарами, а также соответствующие этим условиям обязанности сторон осуществлять определенные действия, то есть появились торговые обычаи. Чтобы избежать противоречий между торговыми партнерами в понимании торговых обычаев, Международная торговая палата разработала и выпустила в 1953 и 1980 годах сборники их толкований Инкотермс, носящих рекомендательный характер.
В случае, когда продавцы и покупатели соглашаются следовать условиям Инкотермс, в контракте должна быть сделана на них ссылка.
Базисные условия определяют обязанность продавца за установленную в контракте цену обеспечить доставку груза в определенную географическую точку, или погрузить товар на транспортные средства, или передать его транспортной организации.
Кроме того, базисные условия определяют и другие обязанности продавцов и покупателей, а именно:
- кто и за чей счет обеспечивает транспортировку товаров по территориям стран продавца, покупателя, транзитных стран, морем и воздухом;
- обязанности продавцов в части упаковки и маркировки товаров;
- обязанности сторон по страхованию грузов;
- обязанности сторон по оформлению коммерческой документации;
- место и время перехода с продавца на покупателя рисков случайного повреждения или утраты товара.
Если в коммерческой работе возникает необходимость детального рассмотрения взаимных обязательств продавцов и покупателей, вытекающих из базисных условий поставок, следует пользоваться официальным изданием Инкотермс 1980 года.
В Инкотермс дано толкование 14 базисных условий, но нами будут рассмотрены только наиболее часто встречающиеся в современной практике внешней торговли.
В контрактах после сокращенного или полного обозначения базисных условий всегда следует указывать название пункта, к которому относятся эти условия,
ФАС - свободно вдоль борта судна (FAS - Free Alongside Ship). В соответствии с этими базисными условиями экспортер обязан за свой счет изготовить и испытать товар, приложить документы, подтверждающие его соответствие требованиям контракта, упаковать товар для транспортировки морем и сухопутным транспортом, в контрактные сроки доставить товар в порт и складировать его на причале вдоль борта судна, уведомить покупателя о размещении товара на причале и передать ему расписку порта о принятии груза, по просьбе покупателя и за его счет оказать содействие в получении дополнительных документов для ввоза товара в страну импортера.
