Региональная мировая валюта
Созданный недавно как региональная валюта евро успел вой™ в золотовалютные резервы мноіих не-евросоюзных стран, в том числе и России. И его доля в этих резервах растет. В конце июня в Москве прошла Конференция-выставка «Валютная политика России и евро: актуальные вопросы курсовой политики». Предлагаем читателям статью, подготовленную на основе выступления представителя Европейского центрального банка в России Бориса Кирилловича Киселевского (Франция).
Евро и глобализация
Кик известно, Евросоюз сейчас является самым интегрирован ным экономическим пространст-вом независимых наций в области торговли ?. финансов. К введение евро частично стало отражением тенденций растущей глобализации мировой и европейской экономик. Можно даже сказать, что монетар нал интеграция Европы достигла своей кульминации с момента введения банкнот евро в январе 2002 года и изъятия Солее десятка на циональных валют.
Все более очевидно, что евро оттеснил иену к стал второй общемировой валютой, которая теперь широко используется в торговле и финансовых операциях.
Как известно, международный стаггус Валюты определяют два фактора: низкий риск и размер.
Первый из них относится к до верию, которое внушает валюта и 44 ее центральный банк. Л оно, в свою очередь, зависит от внутренней и внешней стабильности валюты, и том числе И от стабильности ее покупательной способности. Это основное требование для твердой валюты.
Причиной стабильное™ евро яв ляется эффективная политика ЕЦБ Его управляющий совет иэна чально определил ценовую ста би л Ьі Гостъ евро, согласно которой годовой согласованный рост индексов потребительских цен не должен превышать 2%. Ожцдае мая инфляция держится с 1999 г., несмотря на многие неблагоприятные внешние факторы, действовавшие в последние го ды, в том числе утроение цен на нефть.
Долгосрочный доход с облигаций в зоне евро постоянно отра Жал стабильность Цен В течение долгого времени. Эго б EJ.no вызвано уверенностью инвесторов в по литике ЕЦБ. К настоящему време ни, несмотря i:<l все первоначальные сомнения и неопределенность, доверие новому европейскому учреждению, ответственному :?;і монетарную политику, постоянно растет.
Второй фактор, который управ і яет между народи ым от ату со м валюты, - размер. В него включают экономическую, финансовую и дем огра фич еску ю ооста вляющие зоны, где выпускается валюта. Без определенной критической массы, без соотношения к степе гг?і ее стабильности валюта не мо жет достигнуть международного статуса.
Конкуренты и партнеры
Как известно, экономика зоны евро является одной из трех крупнейших і! же о. По объемам торговли она сопоставима с экономикой Соединенных Штатов. Ва левый внутренний продукт Еврозо
ны со став л нет примерно 80% ВВП США и 3 раза больше ВВП :«я. Объем капитализации фондового рынка, неоплаченные долги и ценные бумаги и банковские зай-мы в США были на 70% выше, чем в зоне евро, где они, в свою оче редь, были ггг- 50% выше, чем в Японии.
Эти сравнения неизбежно при водят к вопросу о возможности конкуренции мешу долларом и евро. Наступление европейской валюты некоторые аналитики вое принимают как начало этого со ревнованин. Но слово «конкуренция» не совсем точно по двум причинам.
Во-первых, напомним, что при введении евро ЕС предполагал решать не внешние, а внутренние экономические и финансовые проблемы. Это был просто очередной шаг в сторону европейской интеграции,
Во вторых, в мировой ЭКОНОМИ ке хватит места не только для двух, а даже для большего количе ства всемирных валют, Это лишь повышает возможности глобаль ЧОЙ экономики.
Введение евро приносит выгоды для всех основ мировой экономи ки. Общеевропейская валюта гораздо более значима, чем сумма ее 12 частей (стран). Благодаря ей увеличивается ликвидность И ДИ версификация для инвесторов, которые управляют финансовыми портфелями, и центральных бан ков, которые управляют финансо выми рынками.
Поэтому специалисты ЕЦВ дела ют вывод, что евро международ ная валюта наряду с долларом США, и не против него.
Три источника и составные части
Теперь о различиях между тремя сегментами рынка, касающимися международной роли сэре: рынком капитала, рынком иностранной валюты и междуна родной торговли товарами и ус лугами.
На международных финансовых рынках нерезиденты зоны евро не редко используют общеевропейскую валюту как я качестве инвестиционной, так и для наращивания фондов. То есть для финансовых активов.
Структура международного рынка облигаций говорит о том, что самые крупные инвестицион ные компании, я том числе ия США и Великобритании, стали также и важными эмитентами ев рооблигаций. Очень большие вы пуски, примерно на несколько миллиардов евро, стали обычны ми ;¦ течением времени, отражая создание очень крупными эмитентами очередных программ эмиссий.
Стоит отметить, что Лондонский Сити является важным промежуточным звеном на международном рынке еврооблигаций, хотя Великобритания не вошла я Еврозону.
Евро стал ведущей валютой и для многих других стран, Он унас ледов ал. так сказать, «зоны ответ ственности» прежних сильных ев ропейских валют, в частности, ведущие позиции немецкой марки во многих восточноевропейских странах и французского франка я Африке.
Однако тенденция сильной валюты в отношении евро проявилась я наибольшей степени лишь ¦1 непосредственной близости от его зоны. Эго касается некоторых стран на севере Африки, я частности, Марокко и Туниса, но в первую очередь - новых членов ЕС а стран-кандидатов. Латвия а другие страны Балтии в своей ва лютной корзине переключились с доллара ггя евро. О планах подоб ного перехода заявила Румыния. Причем решения принимать евро как базовую валюту правительства этих стран принимали без консультаций с ЕЦБ.
И других регионах мира роль евро ограничена из-за глобального влияния доллара. Тем не менее, даже в качестве ведущей региональной валюты евро стал активно Использоваться и реЗер вах разных стран. Сейчас его доля и мировых запасах составляет около Т5%. Но крупнейшими дер жзтелями резервов являются центробанки ведущих стран Ляни, где евро не играет никакой роли я качестве ведущей валюты. Там велика роль доллара, хотя эти страны формально не поддержали курс доллара после кризиса Т 997 Года,
Второй сегмент - евро на ми-ровых валютных рынках FOREX. Ныне пара EUR/USD самая торгу емая я мире. На нее приходится до 30% мирового оборота валютного рынка.
Что касается третьего сегмента, то евро в качестве международной валюты помогает решать, среди прочего, вопросы торговли Т! СВО ем регионе.
Многие страны выбрали его для стабилизации внешних условий их экономик. Среди них Болгария, Эстония, Босния. Они доверяют ЕЦБ, который удерживает стабильные цены я зоне общеевро пейской валюты, Расчеты и евро позволяют этим странам вести торговлю без особенных перепа дов, тем более что основная часть их внешнего оборота прихо дитсн на Европу.
Самоанализ
Европейский центробанк я последнее время активно анализирует международную роль ев ро, я том числе я рамках глобализации экономики. Она росла неравномерно и разных сегментах рынка и я разных реги онэх мира и характеризовалась сильным региональным фокусом. Общеевропейская валюта и сей час является важным элементом экономических отношений, но я основном внутри Европы и и странах, соседствующих с зоной евро.
Если внутренняя роль валюты определяется внутренними институтами, то внешняя рынком.
Так что международная роль евро будет, к як и прежде, определяться я первую очередь внешни ми условиями.
Содержание раздела
