Системы расчетов по операциям с ценными бумагами. Ценные бумаги
Начальным импульсом формирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации явилась проводившаяся в начале 90-х годов приватизация государственной собственности и последовавшее за ней акционирование государственных предприятий, а также выпуск ценных бумаг государством.
Рынок ценных бумаг в настоящее время составляют государственные федеральные ценные бумаги, субфедеральные ценные бумаги (облигации субъектов Российской Федерации), муниципальные ценные бумаги (облигации муниципальных образований) и корпоративные ценные бумаги (акции и облигации предприятий и организаций).
Государственными федеральными ценными бумагами в настоящее время являются: (1) государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), которые являются дисконтными облигациями и выпускаются на срок до одного года, и (2) различные виды облигаций федерального займа (ОФЗ), представляющих собой купонные облигации, выпускаемые на срок от одного года до 30 лет.
6.2 Расчетная система Московской межбанковской валютной биржи и Организованный рынок ценных бумаг и других финансовых активов
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) учреждена в марте 1992 г. Банком России, ведущими коммерческими банками и правительством Москвы с целью организации межбанковских торгов по иностранным валютам и другим финансовым инструментам. При содействии ММВБ в других крупнейших финансово-промышленных районах впоследствии стали развиваться региональные валютные биржи, которые в настоящее время объединены в Ассоциацию российских валютных бирж.
В 1993 году, в период подготовки эмиссии государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), по результатам конкурсного отбора Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) получила право как торговая система на первичное размещение ГКО (а впоследствии и ОФЗ), их погашение и купонные выплаты по ОФЗ и обеспечение торгов на вторичном рынке. Эти функции ММВБ осуществляет на основании договора с Банком России.
В 1993-1995 годах Банком России совместно с Министерством финансов была разработана законодательная и нормативная база ОРЦБ для проведения операций с государственными и муниципальными ценными бумагами и организации биржевой торговли другими финансовыми активами, такими как корпоративные акции и облигации, фьючерсы на ряд акций.
Инфраструктура ОРЦБ является национальной, объединяющей восемь региональных торговых площадок, роль которых выполняют валютные биржи, расположенные в городах России: Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре. ММВБ выполняет системообразующую функцию этой инфраструктуры. Режим торгов, механизм расчетов и программно-техническое обеспечение являются едиными для всех торговых площадок.
Функции головного депозитария выполняет Национальный Депозитарный Центр (НДЦ) (см. Раздел 6.4).
Расчеты по денежной части сделок осуществляются в рублях через специализированные расчетные НКО, именуемые расчетными центрами ОРЦБ. При каждой бирже функционирует свой расчетный центр ОРЦБ.
К началу торгов участники депонируют на своих счетах в расчетных центрах ОРЦБ денежные средства, в НДЦ - ценные бумаги. О суммах задепонированных денежных средств и о количестве и видах ценных бумаг соответственно расчетные центры ОРЦБ и НДЦ сообщают на ММВБ. ММВБ осуществляет ведение позиций и расчет нетто-обязательств участников торгов по денежным обязательствам и ценным бумагам. При этом контролируется, чтобы обязательства участников (дебетовая позиция) не превышали задепонированную сумму денежных средств и количество ценных бумаг. Данные о нетто-позициях участников торгов и соответствующие распоряжения направляются ММВБ в расчетные центры ОРЦБ и НДЦ. Переводы ценных бумаг в НДЦ и денежных средств в расчетных центрах ОРЦБ выполняются
на нетто-основе, и становятся окончательными в день направления ММВБ в адрес расчетных центров информации об итогах торгов. При этом ММВБ синхронизирует завершение расчетов по ценным бумагам и по денежным средствам, обеспечивая соблюдение принципа “поставки против платежа”, который достигается на нетто-основе два раза в день после окончания каждой из частей торговой сессии. Банк России организует и контролирует расчеты между расчетными центрами ОРЦБ. Так как рынок ГКО-ОФЗ является электронным, то расчеты по ценным бумагам и денежной части сделок также проводятся электронно. Расчеты происходят в срок Т+0.
Операции с ГКО/ОФЗ проводятся только на ОРЦБ, где существуют следующее виды сделок по этим ценным бумагам:
- операции купли-продажи на первичном и вторичном рынках;
- проведение залоговых операций;
- операции РЕПО.
На ОРЦБ (но не только на ОРЦБ) также осуществляется торговля другими финансовыми активами:
- государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и негосударственными ценными бумагами, выпущенными от имени муниципальных образований или корпоративных эмитентов (сектор “Фондовый рынок”);
- стандартными контрактами (фьючерсами);
- иностранной валютой.
6.3 Расчетная система Фондовой биржи РТС
Одной из крупнейших торговых площадок в России является “Фондовая биржа РТС”. К обращению на бирже допускаются корпоративные и субфедеральные ценные бумаги - акции и облигации, также обращаются федеральные валютные облигации (еврооблигации), срочные инструменты (фьючерсы на акции и фондовые индексы).
Фондовая биржа РТС не входит в систему ОРЦБ. Существует частичное пересечение активов, обращающихся на ОРЦБ и РТС, в основном по корпоративным акциям и облигациям. На РТС могут заключаться сделки со всеми финансовыми активами, кроме ГКО/ОФЗ.
Фондовая биржа РТС создавалась как электронная торговая система в 1995 году с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый рынок ценных бумаг и до 1997 года не имела статуса организатора торгов, а представляла собой систему для выставления котировок. Заключение сделок было внебиржевым и проходило вне РТС. С 1997 года РТС получила право выполнять функции биржи. В январе 2000 года РТС получила лицензию фондовой биржи и изменила свое название на Некоммерческое партнерство “Фондовая биржа РТС”.
С получением лицензии фондовой биржи изменилась природа услуг, оказываемых РТС. Получение статуса организатора торгов потребовало разработки механизмов заключения и исполнения сделок и, соответственно, превращения существующей торговой системы в биржевую. Сделки в РТС могут быть заключены двумя способами: - по телефону или электронным способом.
Фондовая биржа РТС объединяет более 250 инвестиционных компаний и банков -профессиональных участников рынка ценных бумаг. К торгам на бирже допущено 396 различных акций и облигаций российских компаний.
Участники биржи осуществляют сделки с ценными бумагами в режиме реального времени, расчет по внебиржевым сделкам, как правило, осуществляется сроком Т+3, в системе биржевых сделок - Т +0.
В РТС осуществляются расчеты по ценным бумагам, основанные на принципах: свободная поставка, “поставка против платежа” с предварительным депонированием активов, что означает перевод активов на торговые счета до начала торгов, и “поставка против платежа” с постдепонированием активов, что означает заключение сделки без обеспечения, а перевод активов на торговые счета происходит после заключения сделки.
В качестве расчетных депозитариев для расчетов по сделкам, заключенным в РТС, выступают Депозитарно-клиринговая компания и Расчетно-депозитарная компания. В качестве расчетного агента для проведения рублевых расчетов - расчетная НКО “Расчетная палата РТС”. Расчеты в долларах США осуществляются через банк ABN AMRO Bank N.V.
6.4 Национальный депозитарный центр
С целью снижения операционных рисков и упрощения системы перерегистрации прав на ценные бумаги в 1997 году с участием Банка России и Московской межбанковской валютной биржи было учреждено некоммерческое партнерство “Национальный депозитарный центр”, который представляет собой современную депозитарную систему для ценных бумаг.
Национальный депозитарный центр взаимодействует с биржами, расчетными НКО и выполняет функции централизованного депозитарного обслуживания сделок с ценными бумагами, т.е. ведет учет прав владельцев на ценные бумаги и осуществляет перевод ценных бумаг по счетам “депо” по сделкам купли-продажи, заключаемым между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах, а также осуществляет переводы по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам указанных сделок.
Кроме того, НДЦ служит депозитарием для обслуживания сделок с корпоративными и субфедеральными ценными бумагами, заключаемых напрямую между участниками (внебиржевые), включая сделки, исполнение которых требует перерегистрации ценных бумаг через реестры владельцев именных ценных бумаг. Обязательства по внебиржевым сделкам, как правило, исполняются в качестве "свободной поставки" или "свободного зачисления" ценных бумаг, т.е. без соблюдения требования “поставка против платежа”.
Содержание раздела
