Тим Паркер - Человеческий фактор
Тим Паркер имеет степень бакалавра по педагогике и является владельцем компании ECF, специализирующейся на обеспечении контента по финансовому и малому бизнесу для печатных и on-line СМИ. Его работы публикуются во многих известных журналах и газетах. Он интересуется любым творчеством и с удовольствием работает волонтером на некоммерческих мероприятиях. Тим живет во Флориде, где часто устраивает мобильный офис на пляжах Мексиканского залива.
Сторонники эффективной рыночной теории полагают, что вся известная информация уже оценена курсом акций или другим рыночным инструментом. Появление алгоритмической торговли делает этот процесс почти моментальным, согласно сторонникам EMT (Теория эффективных рынков). Это было заметно 23 апреля 2013 года, когда ложное сообщение в твиттере о взрыве в Белом доме и ранении Президента Обамы немедленно привело к падению рынков. Хотя рынок восстановился в течение четырех минут, этот инцидент запустил механизм торговли сети суперкомпьютеров, которые постоянно просматривают заголовки в поиске ключевых слов, чтобы продавать активы, когда появляются запрограммированные слова.
Это, казалось бы, доказывало, что EMT является реальностью - особенно сейчас, когда на рынке доминируют роботы. Однако, другие говорят, что это не так. Они утверждают, что причина, по которой долгосрочные инвесторы подобно Уоррену Баффетту, а также краткосрочные трейдеры могут получить прибыль, объясняется рыночной неэффективностью. Эта неэффективность естественна, потому что рынки состоят из людей или компьютеров, запрограммированных людьми.
Независимо от того, насколько они дисциплинированны, люди часто торгуют с поведенческими уклонами, которые заставляют их действовать на эмоциях. Это - основа поведенческих финансов, представляющих относительно новую область изучения, которая объединяет психологическую теорию с обычной экономикой. Поведенческие финансы предсказывают торговое поведение и используются это для создания более эффективных торговых стратегий. Исследования, проведенные в Калифорнийском университете, показали убедительные свидетельства, что инвесторы имеют уклоны поведения, которые часто влияют на инвестиционные решения больше, чем эмпирические данные. Здесь мы рассмотрим четыре из тех уклонов, которые обычны среди частных трейдеров, торгующих на своих личных счетах.
Самонадеянность
Самонадеянность имеет две составляющих: самонадеянность в качестве вашей информации, и вашей способности действовать на полученной извне информации в нужное время для извлечения максимальной выгоды. Исследования показывают, что самонадеянные трейдеры торгуют более часто и не в состоянии диверсифицировать соответствующим образом свой торговый портфель.В процессе этого исследования были проанализированы сделки 10.000 клиентов одной из брокерских компаний. Целью исследования было установить, ведет ли частая торговля к более высокой доходности. Результаты оказались прямо-противоположными. Другими словами, чем активнее частные трейдеры, тем меньше денег они делают. Это исследование было повторено несколько раз на многочисленных рынках и результаты всегда были те же самые. Авторы пришли к выводу, что трейдеры "в основном платят спрэды и комиссии, чтобы терять деньги".
Как избежать этого уклона
Меньше рассчитывать на краткосрочную и больше на долгосрочную прибыль. Поймите, что при краткосрочных сделках вы торгуете против суперкомпьютеров, институциональных инвесторов и других игроков по всему миру, с лучшими данными и большим опытом. Шансы существенно смещены в их пользу. Увеличивая свой горизонт торговли, учитывая индексы и используя в своих интересах дивиденды, вы сможете добиться успеха через какое-то время. Не поддавайтесь искушению полагать, что ваша информация и интуиция лучше, чем у других участников рынка.
Чувство сожаления
Признайте, что с вами хоть раз происходило подобное. Вы были уверены, что некий рыночный актив имеет привлекательную цену, с очень небольшим потенциалом снижения. Вы заключаете сделку, но рынок медленно идет против вас. Все еще чувствуя себя правым, вы не избавляетесь от этой позиции, когда потери были небольшими. Вы позволяете ей двигаться, потому что потери не являются потерями, пока они не зафиксированы. Цена продолжает идти против вас, но вы не сдаетесь, пока потери не приобретают угрожающий характер.Специалисты по поведенческим финансам называют это сожалением. Будучи людьми, мы в максимально возможной степени пытаемся избежать чувства сожаления, и часто мы заходим слишком далеко, иногда нелогично далеко, чтобы избежать необходимости испытать чувство сожаления. Не закрывая убыточную позицию и не фиксируя потери, трейдер не имеет дело с сожалением. Исследование показывает, что трейдеры вдвое чаще готовы были закрыть выигрышные позиции слишком рано и проигрышные позиции слишком поздно, чтобы избежать сожаления упущенной прибыли или потери основного капитала.
Как избежать этого уклона
Установите торговые правила, которые никогда не изменяются. Например, если потери по торговой позиции достигают 7%, закройте ее. Если рынок идет в вашу пользу на определенную величину, установите скользящий стоп-ордер, который захватит основную часть прибыли в случае разворота. Сделайте это неизменным правилом, и не торгуйте на эмоциях.
Ограниченный выбор
Есть множество рынков, но частные трейдеры, как правило, не имеют ни времени, ни желания исследовать каждый из них. Люди довольствуются тем, что экономист и психолог Герберт Саймон назвал "ограниченной рациональностью". Эта теория гласит, что человек принимает решения, основываясь на ограниченном знании, которые он может получить. Вместо того, чтобы принимать самое эффективное решение, они будут принимать наиболее удовлетворительное решение.Из-за этих ограничений, например, инвесторы имеют тенденцию рассматривать только те акции, на которые обратили внимание специализированные сайты, финансовые СМИ, друзья или другие источники, за исключением их собственного анализа. Например, если какая-нибудь фармацевтическая компания получает одобрение для своего препарата, то ее акции могут существенно вырасти в цене, потому что новость привлечет внимание инвесторов. Менее значительные новости о той же самой компании могут вызвать куда более скромную реакцию, потому что не достигли СМИ.
Как избежать этого уклона
Признайте, что СМИ оказывают влияние на ваши действия на рынке. Научитесь исследовать и оценивать рынки от хорошо-известных до редко упоминаемых в СМИ, так как они могут обеспечить очень прибыльные сделки, которые вы никогда не найдете, если будете ждать только информации от кого-то. Не позволяйте "медийному шуму" влиять на ваши торговые решения. Вместо этого, используйте СМИ как один из многих источников данных.
Преследование трендов
Это - возможно, самый сильный уклон в торговле. Специалисты по поведенческим финансам нашли, что 39% всех новых денег, поступивших во взаимные фонды, пришли в 10% фондов с наилучшими показателями за предшествующий год. Хотя все инвестиционные компании говорят, что "прошлая работа не гарантирует будущих результатов", частные трейдеры все еще полагают, что могут прогнозировать будущее, изучая прошлое.Люди имеют экстраординарную способность находить торговые модели, и когда они их находят, то верят в их надежность. Когда они находят определенную модель, то работают по ней, но часто эта модель уже учтена рынком. Даже если модель найдена, рынок намного случайнее, чем большинство трейдеров хотят признать. Исследование Калифорнийского университета показало, что инвесторы, которые основывали свои решения на прошлых данных, часто оказывались с самыми плохими результатами по сравнению с другими.
Как избежать этого уклона
Если вы находите тренд, то есть вероятность, что рынок уже давно идентифицировал и эксплуатировал его. Вы рискуете покупать на максимумах - как раз перед тем, как рынок начнет коррекцию. Если вы хотите эксплуатировать неэффективность, возьмите на вооружение подход Уоррена Баффетта - покупайте, когда другие напуганы и продавайте, когда они уверены. Следование за толпой редко приносит большую прибыль.
Заключение
Увидели вы у себя некоторые из этих уклонов? Если да, то поймите, что лучший способ избежать ловушек человеческих эмоций заключается в том, чтобы иметь торговые правила. Это может включать выход из сделки, если потеря по ней достигает некоторого процента, либо не входить в рынок после того, как цена изменяется на некоторый процент, и не закрывать позицию раньше определенного срока. Вы не можете избежать всех поведенческих уклонов, но вы можете минимизировать их эффект на ваши действия при торговле.