Бретт Стинбергер - Самонадеянность как проблема
Бретт Н. Стинбергер - доктор философии и профессор Психиатрии в Медицинском Университете в Сиракузах, шт. Нью-Йорк. Он также является активным трейдером и пишет статьи по рыночной психологии. Автор книги "Психология торговли"2003г., доктор Стинбергер опубликовал более 50 статей по краткосрочным подходам к изменению поведения трейдеров.
Недавно, в своем исследовании, я пришел к выводу, что трейдеры столкнулись с большей эмоциональной проблемой, нежели страх или жадность - самонадеянностью. Самонадеянность - это то, что вынуждает нас принимать слишком большой риск при слишком небольшой доходности. Это то, что позволяет нам ставить наши с трудом заработанные деньги на непроверенные и недоказанные рыночные сигналы. Действительно, почти по определению, начинающие трейдеры начинают свою торговую карьеру в самонадеянном состоянии. В конце концов, в какой другой исполнительной области - спорте, музыке или шахматах, новички соревнуются с опытными профессионалами и реально надеются составить им конкуренцию?
Исследование, проведенное Скоттом Плусом в его книге "Психология рассуждения и принятия решений" предполагает, что самонадеянность является наивысшей в ситуациях, когда люди имеют не более, чем случайные шансы быть правым в своих суждениях. Одну из причин этого называют "ошибкой игрока". Человек, который предполагает направление рынка один раз в день и имеет шанс быть правым 50/50, насчитает, в среднем, шесть случаев в год, когда он был прав пять раз подряд. Некоторые из этих случайных трейдеров будут, благодаря удаче, достигать эту полосу в начале своей карьеры. Согласно исследователю Эллену Ландгеру, ранний (но случайный) опыт успеха вынуждают людей быть высоко уверенными в своих способностях, даже когда задача предполагает результат броска монеты! Именно поэтому, они, более вероятно, припишут успех внутренним факторам, нежели ситуативным причинам или шансу. Игрок, который испытывает (случайную) полосу выигрыша, становится убежденным, что он имеет "легкую руку" и соответствующим образом поднимет свои ставки. Результат, очевидно, будет плачевным.
Ведут ли трейдеры себя по-другому, нежели игроки? Исследование показывает, что нет. Теренс Один пришел к выводу, что трейдеры, которые были наиболее самоуверенны при принятии своих решений, торговали более часто и потеряли по сравнению с другими трейдерами больше денег из-за увеличенных операционных затрат. В провокационном исследовании Лондонской бизнес-школы трейдерам были представлены ценовые данные, на основе которых их просили принять торговые решения. Трейдерам не сообщалось, что эти данные были выбраны беспорядочным образом. Трейдеры, которые показывали самую большую уверенность в своих решениях, что не удивительно, были теми, кто, потерял в среднем наибольшую сумму денег. "Иллюзии контроля" демонстрируемые этими трейдерами могут достигать крайностей, граничащих с абсурдом. Например, в исследованиях Лангера, в которых подбрасывания монеты были представлены как тестирования "социальных ключей", 40% всех респондентов настаивали, что их способность предполагать результат бросков монеты могли быть улучшены с практикой и 15% полагали, что более глубокая концентрация и отсутствие внешних отвлечений приведут к улучшению их результатов.
Другой вид самонадеянности может быть замечен в обзорах трейдеров и инвесторов, относительно их рыночных ожиданий. Трейдеры чувствуют себя лучше в отношении своей способности назвать направление рынка, чем это оправдано. Например, в таких обзорах, как проводимые "Investors Intelligence", более 70% респондентов объявляют себя либо быками, либо медведями, несмотря на то, что большинство времени рынок находится в диапазоне. Исследование "Hersh Shefrin", опубликованное в его обзоре поведенческих финансовых исследований, названное "Вне жадности и страха", приходит к выводу, что трейдеры явля-
ются настроенными более по-бычьи после продолжительных повышений, с наибольшим количеством начинающих трейдеров. Это парадоксально, потому что исторически доходность рынка была самой большой в годы, следующие за снижением, а не усиления. Точно так же, достаточно обычно видеть повышенное соотношение спрос-предложение после пятидневного периода снижения, несмотря на то, что доходность, в среднем, является большей в последующие пять дней за ослаблением, нежели после пяти дней усиления. Все достаточно просто, трейдеры экстраполируют прошлое в будущее - и уверенно действуют на этих (ложных) ожиданиях.
Возможно ли защитить себя от самонадеянности? Моя личная терапия для борьбы с самонадеянностью состоит в тестировании моих торговых идей и вычислении: а). как часто модель была бы успешной при использовании в прошлом; и b). какое соотношение прибыль/потери было бы за это время. Эти статистические данные формируют для меня основу в присущей рынкам неопределенности и подготавливают меня к очень реальной возможности, с любой торговой идеей, в которой я буду неправ. Это, в свою очередь, очень помогает мне с управлением риском, поскольку я вряд ли буду ставить большую часть моего торгового счета на любое сомнительное суждение - даже когда шансы складываются в мою пользу. Прошлое вряд ли является гарантом будущего, но предполагая, что будущее не будет лучше прошлого, мы можем трезво оценивать свои риски и избежать самонадеянности.
Лучшие сделки, по моему мнению, имеют достаточное историческое преимущество, чтобы заставить меня чувствовать себя уверенным относительно торговой идеи, но также несут достаточный потенциальный риск, чтобы препятствовать мне чувствовать себя самонадеянным. Планирование каждой сделки с точки зрения потенциальной потери может показаться контр-продуктивным, но это поддерживает строгое управление риском и защищает от самонадеянности.