Бретт Стинбергер - Счастливый случай
Бретт Н. Стинбергер - доктор философии и профессор Психиатрии в Медицинском Университете в Сиракузах, шт. Нью-Йорк. Он также является активным трейдером и пишет статьи по рыночной психологии. Автор книги "Психология торговли"2003г., доктор Стинбергер опубликовал более 50 статей по краткосрочным подходам к изменению поведения трейдеров.
Шанс выпадает только подготовленному сознанию
Луи Пастэр
Подобно многим ученым-исследователям, Пастер понял, что великие открытия часто происходят случайно. Например, немецкий физик Рентген наткнулся на рентгеновские лучи в 1895 года, когда он экспериментировал с заполняющимися газом катодными трубами и передавал через них электричество. Тридцатью одним годом ранее, химик Фридрих Кекюле идентифицировал кольцевую структуру бензола после того, как представил змею, преследующую свой хвост, формируя круг. В 1928 году, Александр Флеминг обнаружил пенициллин, когда случайно оставил плесневелую культуру, подвергнутую стафилококковым бактериям, затем нашел, что бактерии не росли в плесени. И таких примеров превеликое множество.
Это были всего лишь случайности, однако огромное большинство людей, возможно, не использует выпадающие им шансы. Как Пастер выяснил, эти ученые были подготовлены, что позволило им увидеть то, что другие, возможно, пропустили бы. Они знали, что их случайные наблюдения были существенными, потому что они попали в данную ситуацию подготовленными предшествующими наблюдениями. Знание того, что ожидать, помогло им выделить неожиданное.
Могут ли трейдеры также извлечь выгоду из такой подготовки? И, если да, то какая подготовка может быть лучше? В данной статье, мы разберем как большинство трейдеров, даже включая интуитивных, могут извлечь выгоду из знания исторических тенденций рынка. Такое знание может помочь нам знать, чего ожидать на рынках, и, что важно, может подготовить нас к неожиданностям.
Статистические исследования и интуитивная торговля
Количественные трейдеры определяют, чего ожидать на рынках, проводя статистические исследования. Такие трейдеры собирают базу данных рыночного поведения и идентифицируют то, что обычно происходит после специфических рыночных ситуаций. Например, после необычно сильного дня на рынке, я мог бы просмотреть десятилетнюю историю и исследовать все подобные сильные дни и посмотреть, что происходит на следующий день. Затем я могу сравнить эти ситуации с нормальным поведением рынка, чтобы видеть, есть ли какое-либо направленное преимущество после сильного дня.
Скажем, например, что среднее дневное изменение Индекса S&P 500 было 0.02%, с соотношением восходящих и нисходящих дней 11:10. Однако, после очень сильных дней, среднее дневное изменение составляет 0.15%, с соотношением восходящих и нисходящих дней 9-5. Статистические тесты, выполненные как на данных по изменению цен, так и на соотношениях восходящих и нисходящих дней, могли бы показать нам вероятность получения этой разницы шансов. Много раз, рынок оказывается эффективным, и анализ покажет ничто иное, как случайные различия. Однако, в других случаях, данные покажут отличное преимущество.
Как трейдер мог бы использовать такую информацию? Возможно, данная аналогия будет поучительной:
Подающий игрок в бейсболе противостоит отбивающему при подаче. Базы загружены, и подающий знает, что он должен заставить отбивающего либо выбить, либо отбить мяч в землю для возможной двойной игры. Подающий действует на свое усмотрение: он может принять сигнал от
ловца или игнорировать его, если чувствует, что другая подача будет лучше. Однако, предположим, команда собрала статистику, которая показала, что данный отбивающий, скорее всего, отобьет мяч на аут или в землю при подаче прямого быстрого мяча. Ясно, такие данные могут повлиять на принятие решения подающим игроком. Он мог бы начать с крученной и посмотреть, как отбивающий отвечает, используя эту информацию для выбора второй подачи. Он действует на свое усмотрение, но теперь он обладает информацией, которая обеспечивает возможное преимущество.
Точно так же трейдер мог бы использовать рассуждение, чтобы распознать раннее рыночное повышение, которое, казалось бы, исчерпало импульс. Предположим, что трейдер также получил информацию, что шансы возвращения рынка к своей средней торговой цене были близки к 90%, учитывая низкий объем раннего повышения. Вооруженный статистическими данными, трейдер мог бы получить дополнительную уверенность в своей торговой идее и мог бы даже торговать более агрессивно. Наоборот, если он имел статистическую информацию и затем видел, что раннее повышение было необычно сильным с повышающимся объемом, он мог бы подобно ученым-исследовате-лям использовать в своих интересах неожиданную ситуацию и "вскочить на борт". Знание того, что ожидать, основывается на прецеденте и затем смотрится, следует ли рынок фактически своим историческим тенденциям, помогая подготовить сознание трейдеров для разнообразия рыночных сценариев.
Важность гибкости сознания
Ключ к работе по историческому анализу для трейдеров состоит в гибкости сознания. Если прогноз рынка заставит вас рассматривать рыночное действие только с одной стороны, то будет легко пропустить события, которые противоречат вашей точке зрения. Исторический анализ обеспечивает только гипотезу, а текущее рыночное действие либо поддержит, либо опровергает эту гипотезу. Оставаться открытым для текущих данных является важной частью того, чтобы быть хорошим ученым. Ваша работа заключается в том, чтобы проверять гипотезы, а не становиться их заложником!
Еще раз, аналогия может быть полезной. Многие трейдеры торгуют на экономических данных. Статистика помогает знать, как рынки обычно отвечают на данные. Например, свидетельство неожиданной силы в экономике обычно может благоприятно восприниматься на фондовой бирже, и наша гипотеза должна будет искать свидетельства силы рынка, если выходят сильные данные. Однако, предположим, что данные являются очень сильными и облигации распродаются из-за опасения инфляции. Акции начинают повышаться, но затем объем падает и вызывает продажи. Мы могли бы сказать себе, "Этого не может быть!" Наше подготовленное сознание позволило нам оценить, что происходит что-то необычное, предоставляя нам потенциальную возможность получить прибыль от признания этого.
Я знаю из моих статистических исследований, что рынки имеют тенденцию возвращаться назад к своим объемновзвешенным средним ценам, особенно при условии относительно низкого импульса. Это позволяет мне ожидать, что рынки будут перемещаться вне своих областей значений - ценовых диапазонов, в которых происходит две/трети всего объема, и затем решать, буду ли я торговать на движении или пропущу его. Если нет признаков широкого, существенного импульса движения, я могу пропустить движение и потенциально получить прибыль от ложного прорыва. Если импульс выглядит сильно, я могу подождать первого отката и попытаться войти в прорыв. Среднее значение является моей гипотезой, но это не становится полностью законченной торговой идеей, пока это не подтверждено текущим рыночным действием. Гибкость сознания держит меня открытым для такого действия.
Возможными мастерами объединения гибкости сознания со статистической оценкой являются игроки в покер. Хорошие игроки в покер знают шансы своих карт, и они будут использовать эти шансы, чтобы помочь себе решить, поддержать ставку или отказаться. Однако, лучшие игроки также ищут ключи в текущем действии, чтобы помочь себе решить, идти за шансами или блефовать. Чтение сильных и слабых сторон противников обеспечивает надежность, которая необходима опытным игрокам в покер перед началом действия на гипотезе.
Исследование показывает, что лучшие мастера в различных областях деятельности более гибки в принятии своих решений, чем другие. Хороший врач может сделать правильный диагноз, но лучшие врачи знают, когда случай
является уникальным и могут потребоваться дополнительные тестирования. Шахматные гроссмейстеры интенсивно изучают турнирные партии и приобретают способность узнавать, когда нарушить правила неортодоксальными ходами. Самые великие джазовые музыканты не только играют красивую музыку, но и предлагают ей свою собственную интерпретацию и часто импровизируют от случая к случаю. Во всех областей деятельности, эксперты сначала изучают правила, затем они учатся выходить за их пределы. О статистических тенденциях рынка можно думать как о правилах: модели, которым следуют хорошие трейдеры и которые иногда отвергаются великими трейдерами.
Краткосрочное рыночное настроение
Одно из моих торговых правил состоит в том, что настроение рынка не изменяется враз. Рынок должен прекратить повышаться прежде, чем игроки на повышение станут играть на понижение; нейтральное отношение не изменится, пока ценовое направление не установлено. Когда настроение является очень бычьим или медвежьим на рынке, который делает новые максимумы или минимумы, этот импульс обычно будет сохраняться прежде, чем большинству может быть доказано обратное. Хороший пример этого принципа может быть найден в показателе TICK NYSE, одном из наиболее краткосрочных измерителей настроения.
TICK NYSE измеряет число акций Нью-йоркской фондовой биржи, которые торгуются с ростом минус те, которые торгуются с понижением. Другой способ сформировать TICK состоит в том, что он является необычно сильным, когда много акций, одновременно, торгуются по своим ценам "бид". Наоборот, TICK является очень слабым, когда много акций торгуется по своим ценам "аск". На растущем рынке, TICK NYSE проводит значительно больше времени выше ноля, чем ниже ноля, поскольку трейдеры и инвесторы желают преследовать акции по их предлагаемым ценам. Слабые рынки имеют тенденцию оставаться ниже нулевой линии, показывая, что трейдеры являются агрессивными в достижении цены предложения.
В то время как TICK NYSE может использоваться в качестве внутри-дневного измерителя бычьих и медвежьих наклонностей трейдеров, я использую его для несколько долгосрочного анализа. Модифицированный TICK NYSE, который я использую, представляет собой сумму всех значений TICK в течение дня (значения, вычисляемые каждые десять секунд), статистически приспособлены, чтобы сформировать нулевое значение. Как вы можете догадаться, модифицированный TICK, как измеритель настроения трейдеров, весьма хорошо коррелируется с дневным ценовым движением. Корреляция модифицированного TICK с дневным изменением цен в S&P 500 составляет 0.75, что гораздо больше половины всей разницы в изменениях цен в течение дня, которая может быть приписана краткосрочному настроению трейдеров.
Мы можем проверить наше рыночное правило, что сильное настроение проявляется в постоянных краткосрочных эффектах в ценовом движении, исследуя случаи, когда настроение находится на своих бычьих и медвежьих экстремумах. Для целей нашего анализа, мы рассмотрим торговые дни, в которые модифицированный TICK либо превышал +600 либо снижался ниже -600. Это те случаи, когда модифицированный TICK находится более, чем на одно стандартное отклонение выше или ниже нулевого значения.
С июля 2003 года (N = 527 торговых дней) мы имели 72 случая, когда модифицированный TICK был необычно сильным и 74 случая, когда он был необычно слабым. Ниже приведены соответствующие таблицы, показывающие, что SPY делал после сильных и слабых дней в течение одного и трех дней.
Дни сильного модифицированного TICK сопровождались умеренно большей силой на следующий день, которые расширились за следующие два дня. Среднее повышение за три дня после сильного дневного значения TICK было более, чем в три раза, больше среднего значения в другие дни, с выигрышными случаями, превосходящими проигрышные с соотношением более чем 2:1. Однако, дни со слабым модифицированным TICK имели тенденцию сопровождаться ослаблением цены на следующий день, со средней
потерей цени во всех случаях. Однако, что интересно, ослабление имело тенденцию полностью измениться на третий день - таким образом, была небольшая разница между днями со слабым TICK и всеми другими днями в трехдневной перспективе.
Это предполагает то, что я наблюдал в другом исследовании: ценовое постоянство не является симметричным. Медвежьи события имеют тенденцию разворачиваться быстрее, чем бычьи. Это отражает тот факт, что бычьи колебания имеют тенденцию продолжаться дольше, чем медвежьи. После сильных значений дневного модифицированного TICK, трейдер может ожидать укрепление цены за следующие несколько дней. Однако, после слабого значения трейдер может ожидать ослабления цен только на следующий день перед разворотом.
Эти статистические тенденции являются руководством для трейдеров, подготавливая их сознание как к ожидаемому, так и к неожиданному. Скажем, вчера рынок показал необычно положительное настроение при повышении цены и закрылся на два пункта ниже своего дневного максимума. Сегодня рынок открывается на пункт ниже. Как только чистое значение TICK в течение дня стало положительным, трейдер предполагает продолжение положительного настроения и совершает покупку, извлекая выгоду из высоких шансов, что рынок достанет вчерашний максимум. Однако, если значение модифицированного TICK сегодня не стало положительным, трейдер может избежать торговли в длинную сторону и, возможно, взамен этого, осуществить продажу для движения назад к вчерашней средней цене.
Знание рыночных тенденций обеспечивает трейдера хорошо обоснованными торговыми идеями, но также и готовит сознание трейдера к тем "случайностям", в которых рынок действует в противоречии со своей историей. Еще раз, гибкость сознания является ключевым для максимального использования статистических исследований.
Заключение
Было бы заблуждением утверждать, что хорошие статистические преимущества происходят на рынках каждый день. В то время как рынки не являются идеально эффективными, как выяснило исследование поведения финансовых рынков, они не столь уж неэффективны. Самые многообещающие статистические исследования используют данные, которые не были селективными: либо уникальные измерители, либо общие измерители, которые оценены в необычных временных периодах. Когда вы действительно находите преимущество, это позволяет вам следовать своим торговым идеям с большей уверенностью и может удержать вас от плохих сделок. Наиболее важно, следуя Пастэру, чтобы "рыночные правила", определенные историческими тенденциями подготовили вас к тому, чтобы зарабатывать в тех случаях, когда рынки нарушают эти правила. Очень трудно оценить неожиданное, если вы изначально не знаешь, что ожидать!