Василий Якимкин - Иммунизация открытой позици II
В предыдущей статье был показан простейший способ иммунизации открытой позиции на рынке FOREX -работа на двух субсчетах. Однако гораздо большие возможности получения прибыли при незначительном повышении риска предоставляет иммунизация спотового рынка FOREX с помощью валютных фьючерсов. Об этом - в очередной статье В. Яким-кина, преподавателя курсов, которые открыты для всех желающих в дилинговом центре «Акмос Трейд».
Одна валюта -две позиции
Детальное исследование возможностей трейдинга по одной валюте в разные стороны на двух субсчетах дает в целом позитивный результат [1]. Он достигается за счет выбора оптимальной торговой тактики и жесткой дисциплины торгов, которые базируются на ряде правил, требующих неукоснительного выполнения (в том числе, как увидим ниже на примере торгов, и на рынке валютных фьючерсов):1. Из двух открытых позиций на спот-рынке FOREX по одной валюте одинаковыми объемами в разные стороны сначала закрывается убыточная, и только после этого возможно сокращение или закрытие прибыльной позиции.
2. Активный менеджмент проводится только с убыточной позицией, прибыльную позицию желательно не трогать в течение всего времени существования тренда.
3. На одном счете позиция открывается по принципу «trend fol-lowing» на длительной временной развертке (скажем, дневной), на другом счете на меньшем масштабе времени (60 минут или менее) ловится разворотный сигнал, после чего открывается позиция по принципу «reversal patterns». То есть получается, что трейдер одномоментно придерживается в своей тактике двух противоположных принципов: торгует по тренду на глубоком инвестиционном горизонте и время от времени торгует против тренда на более мелких инвестиционных горизонтах.
4. Приоритет в сигналах технических индикаторов должен быть следующим: сигнал по тренду воспринимается и торгуется; первый возникший сигнал против тренда игнорируется; если же он подтверждается другим сигналом (формируется своего рода кластер разворотных сигналов), тогда эти сигналы воспринимаются как руководство к действию.
5. Убыточная позиция против тренда должна закрываться при первых же сигналах на продолжение тенденции.
Основные недостатки предложенного способа иммунизации можно кратко сформулировать следующим образом:
- при одномоментном вхождении в рынок трейдер сразу же «попадает» на двойной спрэд;
- суммарная позиция обычно бывает отрицательной в период флэта;
- сравнительно низкие заработки;
- на каждом субсчете необходимо иметь «подушку безопасности» в размере до 70% от депозита с целью избежания margin call по одному из счетов.
Попытки устранить или хотя бы минимизировать перечисленные выше недостатки работы на двух субсчетах привели к качественно иному способу иммунизации открытой позиции на рынке FOREX.
Эволюция принципов
Рассмотрим поэтапно эволюцию принципов иммунизации открытой позиции на рынке FOREX.Первое, с чего пришлось начать при усовершенствовании техники торгов на двух субсчетах, -по возможности, устранить отрицательный эффект двойного спрэда. Добиться этого довольно просто. Необходимо вход в рынок по наметившемуся тренду на дневной развертке делать на 3-х или даже 2-минутном временном интервале и подкреплять этот вход наличием соответствующей новости в экономическом календаре, действующей в направлении дневного тренда для выбранного финансового актива. Такой ювелирно точный по времени вход в рынок позволяет с большой вероятностью (не ниже 92%) в ближайшие 10-15 минут отработать «спрэдовые» пункты и часто добиться даже прибыли. После чего начинается обычная рутинная работа, описанная в предыдущей статье [1].
Устранение воздействия флэта на рынке выбранного актива на качество наших торгов оказалось более сложной задачей. Существующая статистика говорит [2], что не более 30% всего времени на рынке присутствует тренд, а остальные 70% - флэт. С целью избежания флэта трейдеры часто начинают «перескакивать» на более мелкие инвестиционные горизонты, стараясь как можно раньше диагностировать зарождение тренда. Если поиск тренда осуществляется на обоих субсчетах, то, как правило, такая тактика торгов заканчивается плачевно. Лучше всего в эти периоды быть вне рынка. В данном случае проблема остается и, более того, определяет и следующую - сравнительно низкие заработки.
Действительно, в дополнение к проблеме нечастого входа в рынок существует еще один негативный момент: один из двух субсчетов почти всегда оказывается в проигрыше, что требует частого списания из положительного счета части средств для поддержания убыточной позиции. К тому же необходимость фиксации «подушки безопасности» на уровне 70% от депозита означает, что две трети ваших средств не работают - они просто лежат на счете на случай различных кризисных ситуаций.
К счастью, происшедшие за последние несколько лет изменения в возможностях трейдинга на рынке FOREX позволяют работать с одного счета на спотовом и фьючерсном рынках, а в последние месяцы - и c биржевыми опционами на валютные фьючерсы. Это сразу же сняло проблему флэта, так как трейдеры знают: флэтовый рынок базисного актива - оптимальное условие для дополнительного заработка на опционном рынке (об этом в следующих публикациях). Это означает, что можно, скажем, купить контракт на фьючерс по иене, то есть открыть длинную позицию по ней на сумму 12.5 млн. японских иен, и тут же открыть длинную позицию на спот-рынке по USD/JPY объемом V:
V = $12.5 млн. / Сспот, (1)
где Сспот - спотовый курс USD/JPY.
При этом отпадает необходимость замораживать на счете круглую сумму в роли «подушки безопасности». С другой стороны, если в открытых позициях задействовано 80% или даже чуть больше от депозита, то это выдвигает более жесткие требования к качеству агрегирования счетов.
Агрегирование на рынке FOREX
Под агрегированием понимается процесс взаимного суммирования прибылей и убытков по всем операциям трейдера с целью определения состояния его счета в каждый конкретный момент времени.К примеру, трейдер, действующий только на спот-рынке FOREX и имеющий банковское плечо 1:30, может на депозите в $100 тыс. открыть несколько валютных позиций на общую сумму $3 млн. Каково состояние его депозита в каждое конкретное время - это в основном зависит от общего объема открытых позиций и поведения рынков выбранных активов. Допустим, у трейдера открыты две длинные позиции по USD/JPY и EUR/USD. Первая сделка дает текущую прибыль в размере $1000, а вторая - убыток $800. В этом случае брокером проводится взаимная компенсация этих двух позиций, в итоге текущий баланс Profit/Loss (P/L) равен +$200.
Несколько иная картина получается, если агрегирование производится на различных сегментах финансового рынка (в нашем случае - спот и фьючерсы на рынке FOREX). Это объясняется тем, что, с одной стороны, оценочные уравнения для фактической маржи в случае покупок-продаж валютных фьючерсов заметно разнятся [3]. С другой стороны, способы вычисления фактической маржи на спот-рынке FOREX принципиально иные - здесь лучше оперировать понятием финансового рычага.
Если по одному депозиту трейдера проходят операции на спот и на срочном рынках FOREX, то задача вычисления фактической маржи заметно усложняется. Тем не менее, и в этом случае состояние счета можно проанализировать, исходя из стоимости открытых валютных позиций на обоих рынках.
Следует учитывать, что для обеспечения требуемого уровня маржи по валютным фьючерсам необходимы средства, которые обычно позволяют $10 тысячами
поддерживать позицию в $1 млн. Другими словами, на рынке валютных фьючерсов часто допускается работа с банковским плечом 1:100. Отсюда становится понятен принцип агрегирования счетов на этих двух рынках. Проиллюстрируем его на примере.
Возьмем трейдера, работающего на спот-рынке USD/JPY и на фьючерсном рынке по иене. Его депозит составляет $100 тыс. В таком случае он может $20 тысячами торговать фьючерсами по иене и примерно $66 тысячами на спот-рынке USD/JPY. Остаток в объеме $14 тыс. вполне достаточен для роли «подушки безопасности».
Допустим, USD/JPYспот = 130. Трейдер покупает 20 фьючерсных контрактов на японскую иену и покупает доллары США против японской иены за наличные (на споте) объемом $2 млн. - согласно формуле (1). Более точное значение равно $1.923 млн., но это неровный лот, и им тяжелее торговать. Общая сумма задействованных средств в этом случае составит:
20 х $12.5 млн./(130 х 100) + $2 млн./30 = $85.898.
Поскольку депозит трейдера равен $100 тыс., то он не получит от брокера требование внести дополнительное обеспечение (margin call) на поддержание этих позиций.
Поскольку цена валюты на рынке постоянно меняется, то трейдеру для более полной иммунизации необходимо все время корректировать объем открытой позиции на спот-рынке согласно формуле (1).
Тестирование этой методики торгов проводилось на рынке японской иены с конца октября 2001 г. на депозите $100 тысяч.
Пример торгов
На рисунке 1 приведены дневные графики USD/JPY спот-рынка FOREX и мартовского фьючерса по японской иене на 29.10.01 г. Как видно из динамики курса иены, на этом рынке очень сильны позиции медведей. Последний месяц фьючерсы на иену активно двигались вниз, каждую неделю открываясь с большим гэпом (80-100 пунктов). Механическая торговая система [2] почти весь прошедший месяц рисовала бары красными - сигнал на продажу. В настоящее время сформировалась третья волна Эллиотта, однако ее цель - 7600 - рынком еще не отработалась, поэтому алгоритм расчета волн Эллиотта еще не выставил цели 4-й корректирующей волны.Осциллятор MACD демонстрирует сильные медвежьи настроения. На фоне его сигналов вниз прогнозировать корректирующее движение вверх к 4-й волне -преждевременно.
Sstoch находится в зоне экстремальной перепроданности; на последнем формирующемся баре пытается ее покинуть. Практика показывает [2], что стохастику необходимо будет еще раз войти в эту зону, продемонстрировав при этом умеренную перепроданность, и только после этого возможно кор-
ректирующее движение вверх. Спот-рынок USD/JPY ведет себя противоположно динамике фьючерса по иене. И это понятно, поскольку в данном случае иена находится в знаменателе котировки USD/JPY. В рассматриваемый момент времени идет формирование бычьей 5-й волны Эллиотта с целью 129-134 иены за $1.
Механическая торговая система часто формирует зеленые бары -сигналы на покупку.
Осциллятор MACD находится в положительной области своих значений и демонстрирует сильный потенциал быков.
Стохастик находится либо в зоне экстремальной перекупленности, либо вблизи нее, также поддерживая бычьи настроения рынка. Однако на последнем баре мы наблюдаем его попытку в очередной раз покинуть зону перекупленности, тем самым выпускается пар из перегретого рынка.
В сложившейся ситуации выставляем ордер на продажу 20 фьючерсных контрактов по иене по курсу 0.008270 (см. правую часть рис. 1) и с целью частичной иммунизации открытой короткой позиции по фьючерсу после исполнения ордера продаем $1.5 млн. USD/JPY по рыночному курсу 122.50. Так как наша позиция на спот-рынке оказалась открытой против тренда, то мы очень внимательно следим за этим сегментом рынка с готовностью совершить офсетную сделку при первых же индикациях на продолжение тренда вверх.
Дальнейшая эволюция наших рынков показана на рисунке 2. После пробития уровня сопротивления 123.00 на спот-рынке USD/JPY стало очевидно, что ралли доллара США продолжится. В этой ситуации было принято решение о закрытии убыточной короткой позиции по USD/JPY путем покупки $1.5 млн. по курсу 123.20.
В итоге у нас осталась незащищенная короткая позиция на фьючерсном рынке, которую можно было более-менее спокойно держать вплоть до 26.12.01 г. (рис. 2). Однако 23.12.01 г. на рынке иены закончилось формирование промежуточной 1-й волны Эллиотта, и наметилась коррекция вверх к цели 2-й промежуточной волны. Но и в этот момент бары продолжали формироваться красными, а осциллятор MACD по-прежнему фиксировал силу медведей. Поэтому было решено оставить фьючерсную позицию без изменений. В то же время не исключалась возможность ее частичной иммунизации за счет короткой позиции на спот-рынке USD/JPY.
Действительно, в этот момент (рис. 2, левая часть) курс доллара против иены безуспешно пытался преодолеть уровень сопротивления 124.50, после чего наметилось корректирующее движение вниз. Так как такое поведение спот-курса нашего актива не сопровождалось никакими изменениями в модели волн Эллиотта, то принять эту коррекцию за зарождение нового тренда было трудно. Поэтому
было решено застраховать только 50% от всего объема фьючерсной позиции, то есть был продан $1 млн. USD/JPY по рыночному курсу 123.60.
Последующая динамика нашего спот-рынка продемонстрировала полное верховенство на нем быков. И как только был преодолен сильный уровень сопротивления 124.50 - при этом бар 06.12.01 г. сформировался зеленым, а осцилляторы MACD и Sstoch подавали сигналы на покупку, - была совершена офсетная сделка путем покупки $1 млн. по цене 124.60.
Ключевой момент наступил
04.01.02 г., когда на рынке иены завершила свое формирование 3-я медвежья и была построена 5-я промежуточная волны Эллиотта (рис. 3). При этом были обозначены цели 4-й волны и появился индекс PTI = 99, что свидетельствует о большой вероятности (99%) корректирующего движения вверх. Следует отметить, что до этого момента все бары на рынке формировались красными, не давая повода для выхода из рынка с целью фиксации прибыли.
А как ведет себя спот-рынок USD/JPY? После месячного ралли (подряд был сформирован 21 зеленый бар) на рынке завершается строительство 5-й волны Эллиотта (и уже построена 5-я промежуточная волна). Формирующийся бар - черного (нейтрального) цвета. Сигналы осцилляторов Sstoch и MACD противоречивы: Sstoch подает сигнал медвежьей дивергенции, а MACD - сигнал бычьей консолидации (конвергенции), что не исключает возможность продолжения движения вверх на спот-рынке. С учетом анализа двух рынков было принято решение 04.01.02 г. оставить без изменения позицию на фьючерсном рынке, а на спотовом продать $2 млн. USD/JPY по текущему курсу 131.40.
Иммунизированные позиции продержались до 16.01.02 г., когда на спот-рынке USD/JPY была предпринята попытка пробития сверху вниз уровня поддержки 131.00 и кривой скользящей средней mA(21) (рис. 4). Попытка не увенчалась успехом. После этого курс резко отразился вверх и от кривой mA(21), и от уровня 131.00, образовав двухсвечную разворотную бычью фигуру EG [2]. Осциллятор Sstoch в этот момент также подал сигнал на покупку.
Рынок фьючерса на иену
16.01.02 г. также с новыми силами двинулся вниз: кривые mA(21) и mA(5) направлены вниз, цвет формирующегося бара - красный, более быстрая кривая стохастика SSK пересекла более медленную SSD сверху вниз.
В такой ситуации закрываем короткую позицию на споте: покупаем $2 млн. USD/JPY по рыночному курсу 132.10.
Итоговый баланс
Короткая позиция по фьючерсу на иену продержалась до25.01.02 г., после чего она была закрыта по выставленному ордеру на покупку 20 контрактов на мартовский фьючерс по курсу
0.007440 (рис. 4). И к этому были веские основания: на спот-рынке завершилось формирование 5-й (и промежуточной 5-й) волны Эллиотта; уровень сопротивления 135.00 так и не был пробит; кривые стохастика демонстрировали сильную перекупленность рынка, а MACD подавал четкий медвежий сигнал - дивергенцию. Диагностика рынка по иене приводит примерно к тем же выводам.
Итоговый баланс на момент закрытия фьючерсной позиции получился следующий:
- на спот-рынке (см. табл. ниже);
- на фьючерсном рынке:
сделка № 1: продажа -$1.5 млн., то есть покупка ?122.50 млн. х 1.5 покупка +$1.5 млн., то есть продажа ?123.20 млн. х 1.5 Итого: $0 -?1.05 млн.
Через два дня - даты валютирования, на депозите были зафиксированы потери
в объеме $8468 (курс валютирования - 124.00);
сделка № 2: продажа -$1.0 млн., то есть покупка ?123.60 млн.
покупка +$1.0 млн., то есть продажа ?124.50 млн. х 1.5 Итого: $0 -?1.00 млн.
Через два дня - даты валютирования, на депозите были зафиксированы еще потери в объеме $8026 (курс валютирования - 124.60);
сделка № 3: продажа -$2.0 млн., то есть покупка ?131.40 млн. х 2 покупка +$2.0 млн., то есть продажа ?132.10 млн. х 2 Итого: $0 -?1.40 млн.
Через два дня - даты валютирования - на депозите были зафиксированы еще потери в объеме $10,574 (курс валютирования - 132.40).
продажа 20 мартовских контрактов на японскую иену по курсу $0.008270 за иену и обратная сделка по курсу 0.007440. Так как в одном контракте цена 1 пункта равна $12.5 [3], то прибыль от этой позиции составила:
20 х (8270 - 7440) х 12.5 = + $207,500.
Таким образом, общая прибыль от проделанной работы за квартал составила: +$207,500 - $8,468 -$8,026 - $10,574 = +$180,432. То есть за неделю - $13,669, что почти в два раза больше, чем при работе на двух субсчетах спот-рынка FOREX [1]. Это и понятно, поскольку в данном случае кпд использования нашего счета существенно выше.
И последнее. Открыв позицию на фьючерсном рынке, мы в разные моменты времени три раза ее иммунизировали спотовыми продажами. И хотя все три попытки оказались убыточными, они позволили продержать открытой нашу доходную фьючерсную позицию достаточно долго.
При построении графиков использован пакет теханализа компании CQG, Inc.
Василий Якимкин
Литература:
1. Якимкин В. Н. Иммунизация открытой позиции // Валютный спекулянт, 2002, № 2, с. 28-31.
2. Якимкин В. Н. Рынок Форекс - Ваш путь к успеху. - М.: ИД «АК-МОС-МЕДИА», 2001.
3. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. Б. Инвестиции. -М.: Инфра-М, 1999.