Глеб Веселов - Как научиться сохранять капитал
Самое важное, что следует уяснить начинающему трейдеру, приступающему к работе на финансовых или товарных рынках, - прежде всего нужно не столько стремиться побыстрее сколотить капитал, сколько научиться, как его сохранять. Успех в первом придет только после овладения в совершенстве вторым.
«Рынок способен на многое, лишь бы оставить вас ни с чем».
Неписаная заповедь биржевой торговли.
Два главных способа впасть в заблуждение
Любой инвестор постоянно пребывает в состоянии ожидания наилучшего момента для покупки (продажи) акций. Существует два метода, призванных помочь инвестору принять правильное и своевременное решение, - фундаментальный и технический анализы.Фундаментальный анализ - метод, в основе которого лежит оценка будущей стоимости акций посредством детального изучения финансовых показателей компании-эмитента, ее положения в отрасли, эффективности менеджмента. Согласно этому методу, прежде чем принять решение о покупке ценных бумаг, инвестору необходимо внимательно следить за событиями, происходящими как внутри данной компании (периодические отчеты о результатах деятельности, кадровые перестановки), так и за ее пределами (публикации в прессе, заявления правительства и т. д.).
Метод технического анализа основывается на том, что, опираясь только на статистические данные прошлого, можно предвидеть, каким будет курс акции в дальнейшем.
Какой же способ в большей степени приемлем для инвестора -фундаментальный или технический? Будучи адептом какого-либо одного из способов анализа процессов, происходящих на фондовом рынке, трудно дать объективный ответ на поставленный вопрос: и тот и другой имеют свои сильные стороны, умелое использование которых может привести к отнюдь не случайному успеху. В то же время, каждый метод регулярно дает ответы, опровергаемые рынком. Имеет смысл попытаться разобраться, когда и как использовать эти методы наиболее эффективно.
Три движущих силы чарта
Изменение котировок акций на бирже происходит ежеминутно, наглядно отображаясь в графиках движения цены (чартах). Направление движения цены (тренд) в любой момент находится в зависимости от влияния множества комплексных факторов, в том числе до поры до времени неизвестных. Принципиальное отличие фундаментального подхода от технического заключается в том, что биржевой аналитик, пытаясь определить момент смены направления тренда, при построении прогноза в первую очередь учитывает воздействие социально-экономических (состояние деловой активности, законодательное творчество, политическая стабильность) и естественных (обусловленных происходящими помимо воли человека природными катаклизмами и стихийны-Азия дозревает до инвестиционных фондов
Среди потерь, к которым привели события августа 1998 года, числятся и паевые инвестиционные фонды для населения. До дефолта они успешно развивались, быстро росло количество частных инвесторов, предпочитавших обычным банковским депозитам покупку паев. Некоторые намеки на дальнейшую судьбу этих учреждений в России может дать краткий обзор положения дел в аналогичной сфере за рубежом.Наибольшее распространение инвестиционные фонды открытого типа (ИФОТы) получили в США за последние три десятка лет. Интересно, что до инфляционного взрыва 70-х годов семьи в США держали деньги в основном в банках. В дальнейшем же инфляция многих отучила от этого. Спасением для американцев стали ИФОТы, куда многие охотно понесли свои сбережения. Но когда в 90-х годах начался бум фондового рынка, индивидуалистическая природа граждан Америки взяла свое, и огромное число американцев переквалифицировались в частных инвесторов. Сейчас на учете брокерских компаний состоят около 20 млн. клиентов. Но и в ИФОТы до сих пор вкладывают свои средства половина американских семей.
Азиатская структура частных вложений пока напоминает российскую. Ни финансовые пирамиды, ни дефолт не смогли уничтожить многолетнюю веру россиян в необходимости хранить деньги в сберегательной кассе. Однако падение процентных ставок Сбербанка РФ ниже уровня инфляции вполне может стимулировать повышенный интерес граждан к инвестиционным фондам, особенно на фоне сохраняющегося недоверия к негосударственным банкам.
Примерно такая же картина наблюдается в Азии, где объемы частных сбережений, хранящихся в банках, сравнительно высоки и колеблются от 27% валового внутреннего продукта на Тайване до 52% в Сингапуре. Однако, по мнению Стюарта Лекки, председателя правления компании Woodrow Milliman China, занимающейся консалтин-
ми бедствиями - землетрясениями, ураганами, засухой, половодьем и пр.) факторов.
Однако, кроме этих двух, есть еще третья группа факторов, которые приходится принимать в расчет приверженцам не только фундаментального, но и технического анализа. К ним относятся так называемые психологические факторы. Не опираясь ни на какие объективные данные, эти факторы, тем не менее, являются наиболее весомыми, поскольку именно они движут цены. Конечно же, подобное утверждение не совсем верно, потому как в действительности настроение, которое присутствует у трейдера в момент принятия торгового решения, основанного на всестороннем анализе ситуации, и побуждает его к активным действиям, приводя тем самым рынок в движение.
Своенравие рынка
Какими бы верными ни казались выводы теорий, нередки случаи, когда направление движения ценового графика очевидно противоречит всем предшествующим прогнозам, построенным на новостях экономической и политической сферы, данных о погоде и урожае. В чем причина? Частично в том, что многие подобные экономические отчеты содержат лишь общее описание ситуации на рынке и зачастую преподносят неполную или запоздалую информацию. Следует помнить поэтому, что даже не сами факты и цифры напрямую влияют на цены, а исключительно реакция трейдеров, вступающих в сделку купли-продажи после получения этих новостей. Причем одними появившиеся новости могут быть расценены как повод играть на понижение, а другими -напротив, на повышение. На практике возможна также ситуация, когда какая-то конкретная новость не оказывает мгновенного воздействия на курс акции по той простой причине, что в текущем уровне цены уже заранее было учтено подобное развитие событий.Если движение ценового графика происходит не в том направлении, в котором это следовало из расчетов согласно фундаментальному подходу, то изменить что-то аналитик уже не в силах - рынок всегда сильнее. Таким образом, фундаментальному анализу присущ очевидный недостаток: трейдер принимает абсолютно правильное решение, но входит в рынок либо слишком рано, либо слишком поздно, теряя драгоценное время, а следовательно, и деньги. В то же время анализ чартов, применяемый техническими аналитиками, позволяет надежнее определить точный момент появления сигнала, свидетельствующего о том, готов ли рынок подтвердить фундаментальные выкладки. А до тех пор трейдер обязан сохранять терпение.
Технический анализ основан на наших привычках
Очевидно, что два независимых аналитика могут совершенно по-разному интерпретировать один и тот же чарт. Анализ акций - не точная наука, а, скорее, искусство. Мы, безусловно, вправе сделать вывод: происходящие вовне события действительно оказывают ощутимое влияние на движение цен. Однако правильнее было бы утверждать, что истинной причиной является результат толкования фундаментальных факторов аналитиками и трейдерами.Следовательно, глядя на чарт, мы видим не более чем итог эмоционального состояния трейдера, реагирующего на новости. Именно на этом наблюдении основан один из основных постулатов технического анализа: все фундаментальные составляющие изначально заложены в динамике курса акции. Мало того, изменение цены может после этого происходить при отсутствии событий, поскольку имеет место некое инерционное психологическое «плечо», которое усиливает воздействие, и этого как раз не в состоянии учесть фундаментальные аналитики.
Ничего не остается, кроме как согласиться с тем, что главной причиной движения цены являются именно сами трейдеры. И из этого постулата следуют важные выводы. У всех людей есть, по меньшей мере, одна общая черта - мы постоянно повторяемся. Трейдеры - тоже люди, и с помощью технического анализа можно с довольно высокой степенью точности заранее предсказывать их поведение.
Технический анализ может быть как сложным, так и простым, в зависимости от поставленных задач. Он использует типовые модели
гом в области пенсионного обеспечения, через десяток лет буквально в каждой стране континента система ИФОТов станет неизмеримо более развитой и приобретет гораздо большее значение.
Пока азиаты предпочитают выбирать сами, акции каких компаний приобретать, однако со временем такие умонастроения могут стать менее распространенными, говорит Стюарт Лекки. Так, в настоящее время в Гонконге почти 8% взрослого населения вкладывают свои средства в различные фонды, в то время как еще четыре года назад эта цифра составляла 4%. Молодежь, а также люди, получившие образование в Европе или Америке, все более и более охотно платят за профессиональные консультации по размещению своих сбережений.
Причем, в Азии, как и в России, высок уровень оплаты услуг фондов. В частности, за торговые операции взимается примерно 5% комиссионных, а за комплексное управление портфелями ценных бумаг - порядка 1.5% в год. Это сдерживает торговую активность деловых людей на континенте. Сравните данные цифры с соответствующими показателями в США, где около трети фондов не взимают комиссионных за торговые операции вообще, а ежегодные взносы на управление составляют в среднем около 1.3%.
Но тарифы азиатских фондов сейчас начали резко снижаться. Кроме того, вкладчики начинают ценить те возможности по прибыльности и надежности, которые могут предоставить им инвестиционные фонды. Так, крупнейшие из азиатских фондов имеют инвестиции более чем в 100 компаниях. Инвесторы понимают, что самому трудно подобрать для капиталовложений 100 хороших компаний.
Конечно, в России пока не наберется и трех десятков привлекательных для инвестирования свободно обращающихся акций. Но и имеющиеся возможности, как показывают отчеты уцелевших после дефолта фондов, предоставляют учредителям фондов и частным инвесторов вполне достаточные основания для оптимизма.
рыночного поведения трейдеров. Эти методы находят свое отражение в линии тренда. В результате можно почти безошибочно предположить, как себя поведет кривая дальше, поскольку так она себя вела и месяц, и год, и даже полвека назад. Человеческая натура неизменна, аналогичным будет и итог.
Безопасность превыше всего
И фундаментальный, и технический анализы сегодня развиты до такой степени, что трейдер может с большой долей уверенности полагаться на их результаты. Вместе с тем есть и некоторые обязательные правила, которые необходимо усвоить трейдеру, в особенности работающему на спекулятивном рынке. Главное (а может быть, и единственное обязательное) условие, которое нужно соблюдать всегда - об этом упоминается практически в любом учебнике по трейдингу - начиная игру, не забывайте ставить лимит-ордера: стоп-лосс (stop loss) и тейк-профит (take profit). Это поможет не только избежать крупных потерь, но и уберечь то малое, что удалось заработать.Каждый трейдер, открывая позицию, безусловно, прикидывает, при каком значении цены ему нужно немедленно выйти из рынка, чтобы не потерять значительную сумму вложенных средств. Между тем в процессе торговли, если нижний ордер не был выставлен заблаговременно, может случиться, что по достижении критической отметки трейдер, продолжая играть в надежде на благоприятный разворот тренда, не поспешит закрыть позицию. Чуда, увы, не происходит, а ситуация тем временем полностью выходит из-под контроля трейдера. Никто и никогда не может наверняка предвидеть, в какой момент рынок повернется против трейдера: мысленные приказы не принимаются брокером, а значит, и не исполняются. Поэтому, дабы максимально обезопасить свои средства, лимит-ордер (и верхний, в том числе -всех денег не заработаешь!) нужно выставлять в непосредственной близости от текущей цены. Открывая короткую или длинную позицию, трейдер рассчитывает на получение будущей прибыли. Однако прежде ему стоит задуматься не о том, откуда он возьмет прибыль (в какую сторону пойдут цены, знает только рынок), а побеспокоиться, чтобы не понести убытки еще до того, как появится эта прибыль. Следовательно, при первой же возможности, когда возникают сомнения в дальнейшем развитии событий, нужно немедленно закрывать позицию, с прибылью или без. В результате умелого использования лимит-ордеров прибыль, в конечном итоге, окажется намного выше, и потери будут заметно меньше, чем при обычной игре.
Держитесь за прибыль
При игре необходимо также исключить одно из серьезнейших препятствий для успешной торговли - эмоции. Пока открытая позиция не влечет за собой риск понести большие финансовые потери, для трейдера она остается хорошей. В противном случае ситуация приобретает неблагоприятный характер, и такую позицию следует закрыть как можно скорее. Если же одновременно открыто сразу несколько позиций, то трейдеру порой трудно объективно их оценивать: когда одна вызывает опасения, его внимание всецело переключается именно на эту позицию. Закрыв данную позицию, пусть и с незначительным убытком, он избавит себя от необходимости контролировать ее в ущерб остальным.На практике же случается совсем наоборот: известно много случаев, когда трейдер в подобной ситуации принимал решение ликвидировать прибыльную позицию, с тем чтобы заранее покрыть возможные потери по убыточной, сосредоточившись исключительно на ней. И совершал тем самым двойную ошибку: продолжая терять деньги в надежде на изменение (поворот) тренда в другую сторону, он уже не имел возможности компенсировать все возрастающие потери за счет более удачной игры по другой позиции. А когда, наконец, в панике закрывал позицию, ценовой график менял свое направление. В итоге трейдер проигрывал буквально все, что мог.
О пользе самообладания
В заключение хочется дать несколько полезных советов для неопытных инвесторов. Природа биржевой торговли такова, что на каждого трейдера приходится гораздо больше убыточных сделок, нежели прибыльных (в среднем, 7-8 против 3-4). Замечено, что трейдер обычно чаще нервничает, имея прибыльную позицию.Данный факт объясняется тем, что проигрывать трейдеру «привычнее». Как только он начинает «получать» хоть какую-то прибыль, его охватывает лихорадочное желание поскорее зафиксировать эту прибыль, пока рынок не взял ее обратно. Правильно поставленный лимит-ордер помогает справиться и с этой проблемой.
Может случиться самое худшее, если безучастно наблюдать, как на глазах тает прибыль. Но это - справедливое наказание за проявленную беспечность. Человек считает необходимым застраховать автомобиль, отчего же тогда он позволяет себе пренебрегать аналогичными мерами при работе на фондовом рынке?
Очень часто из уст некоторых «специалистов» можно услышать следующее: «Какая разница, сколько, выиграл - и то хорошо!». Так могут говорить только те, кто просто пытается отыграться. Вряд ли это тот самый случай, когда хороша спешка.
Если вас устраивает «синица в руках», поступайте именно так. Но если рынок продолжит двигаться в том же направлении, ничто не мешает придержать определенное количество акций, чтобы реализовать их затем по более высокой цене и получить дополнительную прибыль. Если трейдер терпит неудачи только по причине излишней эмоциональности - это еще не повод оставлять биржевую игру. Ведь можно поупражняться в самоконтроле.
На рынке нет места ни упрямству, ни импульсивности. Трейдер всегда обязан держать ситуацию под контролем. Даже если вам частенько сопутствует удача, не следует становиться слишком самонадеянным. Иначе за громким успехом последует не менее оглушительная неудача.
Спокойные и рассудительные инвесторы, все чаще сегодня придерживающиеся выжидательной стратегии «купил и держи», давно научились разумно сочетать плюсы фундаментального и технического методов, сочетая эти методы с опытом и натренированной годами выдержкой.
Глеб Веселов