Линда Брэдфорд Рашке - Электронная торговля
Линда Брэдфорд Рашке является профессиональным трейдером с 1981 года. Она начала свою карьеру в качестве трейдера биржевого зала, а позже основала компанию по управлению капиталом "LBRGroup Inc. ". Кроме этого она является партнером фонда "Granat Fund" и президентом "LBRAsset". Линда Рашке была представлена в книге Джека Швагера "Новые рыночные волшебники ".
Электронная торговля выполнила свою задачу по выравниванию условий для всех трейдеров. Теперь каждый имеет аналогичный доступ на рынок - трейдеры в биржевом зале больше не имеют преимущества, наблюдая поток заказов, затраты снижаются, а функциональные возможности торговых платформ продолжают улучшаться.
Несмотря на то, что сегодняшняя технология изменила ландшафт рынка, немногие трейдеры понимают процесс исполнения ордеров и то, как это может повлиять на их практические результаты. Есть много информации по техническому анализу, однако навыкам исполнения сделок уделяется гораздо меньше внимания. Сделайте простое вычисление - посчитайте число своих сделок за прошлый год и затем прикиньте, насколько лучший результат вы бы имели, если бы получили цену на один пункт лучше всего, скажем, в четверти своих сделок. Теперь представьте, что это дополнительные деньги в вашем кармане. Это заставит вас несколько внимательнее отнестись к исполнению своих сделок. Но сначала, давайте взглянем на технологию, лежащую в основе электронного исполнения ордеров.
Давайте проследим путь, который проходит ордер после размещения. Торговая платформа, на которой размещается ордер представляет собой программу, которая загружена на вашем компьютере и передает ваши ордера. Каждая программа имеет приложения или, если точнее, пакет прикладных программ. Программы для автоматической торговли пишутся непосредственно в этих приложениях, в то время как трейдеры, торгующие дискретно, вводят ордера вручную. Все автоматизированные торговые программы или, так называемые "черные ящики", написаны непосредственно в приложениях. Например, такие торговые стратегии "черные ящики" сегодня формируют до 35%-40% общего объема на S&P E-mini. Автоматическая торговая программа посылает ордер серверу, который включает аппаратные средства, вовлеченные в обработку ордера. Если вы не имеете прямого доступа к торгам, то ордер сначала идет на Интернет-сервер, обслуживаемый вашей клиринговой фирмой (брокером). Маршрутизаторы направляют ордера через сетевое оборудование, которое затем передает ордер другому серверу. Этот сервер направляет ордер на соответствующую биржу. Серверы биржи разделяют ордера на пары и отправляют исполненный ордер обратно соответствующей клиринговой фирме.
Полсекунды (500 миллисекунд) считается нормальной скоростью, по которой ваш ордер должен быть исполнен без прямой связи с биржей. Требуется 50 миллисекунд, чтобы ваш ордер прошел через линию T1 (прямой доступ сократил бы это до 5-20 миллисекунд), затем еще 20 миллисекунд потребуется для его направления по соответствующему маршруту и 2-4 миллисекунды, чтобы доставить ордер на биржу (по крайней мере, для Чикагской товарной биржи). Каждый раз, когда одна программа должна связываться с другой программой, это занимает определенное время. Чем меньше иерархических уровней во всем процессе, тем быстрее происходит исполнение и тем меньше связующих звеньев, которые могут выйти из строя.
Насколько важна скорость
Однако, насколько часто скорость действительно имеет значение? Давайте представим состояние рынка S&P E-mini после утренних экономических данных, например заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), на ключевом уровне поддержки или сопротивления, или в любое другое время, когда происходят важные события. На быстром рынке может быть до 250 изменений цен в минуту. Это означает, что рынок может переместиться на четыре тика за одну секунду. Как вы понимаете, это составляет восемь тиков за две секунды или 100$ на один контракт. Другая потенциальная проблема возникает, когда клиринговые фирмы имеют слишком много клиентов на одном сервере. В этом случае, сервер может делать слиш-ком большие шипы, когда рынок является наиболее активным. Это вызывает задержку подачи котировок в критическое время. Еще одна причина, почему цена может иметь небольшую задержку, связана с тем, что не все торговые платформы используют прямую подачу котировок с биржи (текущие данные). Прямая подача данных с биржи является дорогостоящей, поэтому некоторые торговые платформы используют вторичные данные для подачи котировок.
К сожалению, трейдеры часто получают то, за что они платят - большинство платформ, которые используют прямую подачу, также включают небольшую плату, чтобы покрывать связанные с этим расходы. Если вы не являетесь особо активным трейдером, то для вас нет большой разницы, имеете вы прямую подачу данных или нет. Однако, если же вы активно торгуете полный день, то вы упускаете существенное преимущество, если не видите котировок прямо с биржи при размещении своих ордеров.
Скорость исполнения также имеет значение и с другой стороны. Бывает преимущество от того, чтобы быть первым в очереди. Чем быстрее трейдер размещает ордер, тем с большей вероятностью он будет исполнен, когда рынок достигает этого уровня. Важность понимания своего местоположения в очереди является наиболее существенным на таких рынках как E-mini или десятилетних бондов, где часто может быть по 3.000 контрактов по определенной цене.
Вы также должны задаться вопросом, размещаются ваши стоп-ордера на сервере биржи или являются "синтетическими"? "Синтетические" стоп-ордера означают, что ордер удерживается вашим собственным компьютером или компьютером посредника, и когда цена касается этого уровня, закрытие сделки направляется на сервер биржи для исполнения. Активные трейдеры предпочитают, чтобы их стоп-ордера размещались на уровне биржи. В этом случае, если происходит какой-нибудь сбой в работе вашего компьютера или возникают проблемы с Интернет-связью, ваш ордер уже находится на месте и, следовательно, его исполнение защищено.
Некоторые трейдеры предпочитают использовать сложные торговые стратегии управления риском, вроде скользящих стоп-ордеров. Многие современные торговые платформы предоставляют такие возможности. Однако, имейте в виду, что каждый дополнительный слой занимает дольше времени на обработку и добавляет еще одно связующее звено к общему процессу исполнения ордера. Вы должны знать, где ваши ордера будут размещены и как произойдет их исполнение, если возникнут какие-либо проблемы с Интернетом.
Насколько реальны сделки
Теперь, когда мы разобрались в некоторых технологических аспектах, давайте вернемся к реальным вопросам улучшения исполнения торговли. К сожалению, возможность заключать сделки одним щелчком мыши является для многих трейдеров причиной ухудшению практических результатов. Непринужденность исполнение сделок приводит к превышению режима торговли, а также попыткам торговать на рыночном шуме.Электронная торговля позволяет всем участникам рынка видеть "книгу заявок", или размер рыночного спроса и предложения (Bid и Ask). Однако, многие трейдеры не понимают, что часто этот спрос и предложение могут быть нереальными. Например, системы "черных ящиков", которые работают на спрэде между ценой спроса и предложения могут предлагать цену для 1.000 контрактов. Но если исполняются 200 контрактов, то предложение на другие 800 контрактов немедленно отменяется.
Некоторые торговые системы отслеживают скорость, с которой исполняются заявки, и это позволяет им отменять или корректировать размер своих заявок. В случае, так называемых "авто-спрэдоров" - систем, которые работают на разнице цен "bid" и "ask" на коррелированных рынках одновременно, заявки постоянно регулируются по мере того, как одна сторона на другом рынке исполнена. Наконец, есть фирмы, которые используют автоматизированные алгоритмы входа, посылающие заявки на покупку или продажу по 300 контрактов каждые несколько секунд. Таким образом, становится невозможно определить реальный размер предложения.
Четыре года назад, многие трейдеры зарабатывали скальпированием на разнице цен спроса и предложения. Появились курсы по торговле, обучающие молодых, агрессивных трейдеров использовать в своих интересах краткосрочную неэффективность рынка. С увеличением количе-
ства систем "черных ящиков", которые могут исполнить сделки быстрее любого человека, эта возможность для индивидуальных трейдеров почти исчезла.
Президент "Rand ЕіпапсіаГДжеф Куинто, находящийся в этом бизнесе более 30 лет, отмечает важность способности трейдера профессионально развиваться по мере изменения электронной торговли. Трейдеры часто находят одну стратегию, которая работает в течение двух-трех лет, но не могут приспособиться, когда изменяются условия. Например, несколько лет назад, многие профессиональные трейдеры могли торговать на спрэдах рынка процентной ставки. Трейдеры также делали неплохую прибыль, скальпируя на бондах против наличного рынка. Теперь эта возможность исчезла. Одна вещь остается постоянной в этом бизнесе - как только вы находите "ключ от замка", замок изменяется!
Избегайте быть импульсивным
Вот несколько советов для трейдеров, плохо знакомых с использованием электронных платформ:Не сморите на "книгу ордеров"! Это заставляет вас быть импульсивным или выходить из своих сделок слишком быстро, если они являются выигрышными. Смотрите на график и думайте о причине, почему вы первоначально заключили эту сделку. Если рынок является медленным, то наблюдение "книги ордеров" спровоцирует вас заключать посредственные сделки. Это напоминает человека, который на аукционе увлеченный процессом борьбы, покупает вещь, которую он вовсе не собирался покупать!
Если вы смотрите на "книгу ордеров", когда неуверенны относительно сделки, то скорее всего, вы будете действовать импульсивно. Вместо этого, разместите ордер для закрытия длинной позиции на несколько тиков выше текущего уровня рынка, размещая стоп-ордер сразу под поддержкой. Таким образом, вы сможете выйти из своей сделки по лучшей цене на колебании во время рыночного шума, в худшем же случае, ваша позиция будет закрыта по стоп-ордеру.
Если я хочу войти в длинную позицию, то я буду пробовать сначала войти по цене "bid". Если рынок снижается и торгует по моей цене, но мой ордер не исполняется, то я открываю позицию вручную по рыночной цене. Если я рассматриваю выход из длинной позиции, то размещаю
отложенный ордер на закрытие. Если цена быстро отскакивает от моего уровня, я вынуждена исполнять ордер вручную по рыночной цене. Каждый раз, когда я вхожу в рынок, это стоит мне дополнительные 12.50$ на один контракт в случае торговли на E-mini. Подумайте о следующей аналогии: рынок платит вам, обеспечивая ликвидность, но вы платите рынку, когда хотите, чтобы он обеспечил ликвидность.
Большинство трейдеров переоценивают свое время отражения рыночной ситуации. Большинство трейдеров имеет ценовой уровень, на котором они понимают, что их позиция является неправильной. Они говорят себе, что выйдут из своей позиции, когда цена дойдет до этого уровня. Однако, к тому времени, как они разместили свой ордер, цена достаточно значительно переместилась за пределы уровня их первоначальной "мысленной остановки". Поэтому, лучше размещать первоначальную остановку в виде отложенного ордера, но таким образом, чтобы он был недосягаем для рыночного шума. По мере движения рынка в вашу сторону, вы можете переместить стоп-ордер вслед за рынком.
Сигналы, подаваемые при открытии и закрытии биржи
Функциональные возможности, которые необходимы трейдерам для исполнения своих сделок, включают изменение ордера одним щелчком мыши, настраивание своих собственных торговых модулей, легкое размещение стоп-ордеров и их изменение, и наблюдение множественных отложенных ордеров одновременно.
Каждая торговая платформа имеет свои особенности, поэтому трейдеры должны исследовать эти особенности и выбрать то, что им больше подходит. Также трейдеры должны удостовериться, что фирма, через которую они торгуют, имеет 24-часовой режим сервисной поддержки, куда они в случае чего, всегда могут дозвониться по телефону.
Поскольку большинство рынков сейчас торгуется 24 часа в сутки, рынок будет часто днем тестировать цену, максимум или минимум, который был достигнут в ночную сессию (по EST). Поэтому, следует наблюдать максимумы и минимумы вечерней сессии для рынка облигаций, валют, золота и сырья. На этих рынках сейчас наблюдается наилучшая ликвидность, чем когда-либо прежде. Я предпочитаю использовать "эквивалентные тиковые" бары для большинства 24-часовых рынков. Это означает, что каждый бар на графике может включать 20-500 сделок. Это хорошо подходит для 5-минутных графиков, таких инструментов, как например бонды, которые мог не показывать высокую активность ночью.
Опыт - лучший учитель
Навыки выбора времени и исполнения сделок совер-шентвуются с опытом. Начинающим трейдерам, кто плохо знаком со спецификой торговли, лучше всегда начинать торговать минимальными объемами, и научится сначала бороться за каждый пункт. Кроме того, важно обеспечить регулярную компьютерную поддержку. Электронная торговля действительно выровняла условия для всех трейдеров, поэтому, те, кто использует в своих интересах преимущества современных технологий, могут достигнуть большей эффективности. Однако, наибольшее значение всегда имеет то, насколько дисциплинированно трейдеры осуществляют свою торговлю и контролируют свои эмоции.