Тереза Ло - Смена настроений
Может возникнуть вопрос, зачем обсуждать цикл рыночных настроений, если механическая торговля предназначена, чтобы избавиться от эмоций.
Безусловно, хорошая торговая система помогает нам остаться в фарватере рынка и делать правильные вещи. Это ограждает нас от погони за сверхприбылью. Хорошая торговая система не позволяет нам столкнуться с потерей капитала в основании после длительного нисходящего тренда, благодаря использованию правил управления капиталом и рисками. Хорошая торговая система освобождает нас от наших худших страхов - страха потерь и страха пропустить сделку.
Уильям Экхардт сказал: "если вы заключаете плохую сделку и следуете правилам управления капиталом, то вы не столкнетесь с большими проблемами. Однако, если вы пропустили хорошую сделку, то вы не сможете вернуть ее. Если вы регулярно пропускаете хорошие сделки - вы закончили свою торговую карьеру".
Покупка вверху и продажа внизу не является эффективным способом торговли, но человеческая природа делает сопротивление этому трудной задачей, потому что мы просто созданы, чтобы чувствовать себя наиболее уверенными, когда имеется широкое общественное мнение, которое согласуется с фундаментальными факторами, что большой тренд находится в порядке. Противоположное мнение имеет тенденцию быть слишком ранним и часто похоже на "свет в конце туннеля при приближении поезда". Одним словом, обычный человеческий "внутренний голос" просто не приспособлен для торговли.
Как сказал Уильям Экхардт, "человеческая природа не работает, чтобы максимизировать выгоду, а скорее максимизировать шанс на выгоду. Желание максимизировать число выигрышных сделок (или минимизировать число проигрышных сделок) работает против трейдера. Процент успешных сделок представляет собой наименее важный статистический показатель и даже может быть обратнопропорционально связан с общей результативностью торговли. Есть две ключевые ошибки в торговле - это преждевременное взятие прибыли и слишком долгое удержание убыточной позиции. И то и другое является попыткой сделать текущую позицию успешной, что причиняет серьезный вред долгосрочным торговым результатам. Не думайте о том, что рынок собирается сделать - вы не имеете абсолютно никакого контроля над этим. Думайте о том, что вы будете делать, если это произойдет".
Мы имеем тенденцию чересчур беспокоиться по поводу того, чтобы любая сделка была удачной, как будто мы хотим похвастаться своей правотой. Давайте не будем забывать, что любая отдельная сделка несущественна для общей картины (конечно, если каждая сделка не является проигрышной), потому что цель заключается в том, чтобы сделать как можно больше денег с наименьшим возможным риском в долгосрочной перспективе. Именно об этом говорится в статьях по Теории перспективы. Одной из лучших на эту тему была статья Меера Стэтмана "Загадка диверсификации".
Поскольку каждый из нас проводит множество сделок в течение своей торговой карьеры, мы не можем расстраиваться из-за каждой из них. Некоторые будут делать деньги, некоторые терять деньги, но если я знаю, что мой подход является правильным и моя методология является жизнеспособной, то единственная вещь, которую я должен сделать со своей сделкой - это убедиться, что она не будет той, которая выбьет меня из этого бизнеса.
Цикл настроений
Ниже представлена схема эмоционального поведения рыночных участников, где функция цены и времени связана одной общей петлей настроения. Есть две области в обычной петле, где рынок делает кое-что, что трейдеры описывают как "взбалтывание", и две области, где найдено направление тренда.
Возвращение уверенности
Если следовать по представленной диаграмме слева направо, то сразу же вверху мы видим область "взбалтывания" - между стадией Возвращения уверенности (Returning Confidence) и стадией Тонкого предупреждения (Subtle
Warning), после того, как существенный рост цены уже имел место. Это часто проявляется в виде всем известной модели "голова и плечи" на недельном или месячном графиках (для долгосрочных периодов). К моменту Возвращения уверенности рынок уже повысился достаточно сильно, в то время как модели восстановления становятся все больше - каждая последующая "страшнее", чем предыдущая.
Техническим трейдерам этот тип ценового действия говорит, что рынок становится утомленным. Воспринятая изменчивость бычьего рынка возбуждает инвесторов. Они оставались "вне игры", дожидаясь пока фундаментальные факторы не подтвердят, что движение было "реальным". И когда "горизонт, наконец, прояснился", они вскакивают в рынок переполненные энтузиазмом. Эта стадия обычно заканчивается неудачным тестированием вершины, и начинается большая коррекция.
Покупка на Большом падении
Публика продолжает вливать деньги, соблазняемая хорошими новостями и экономическими данными. После долгого продвижения вверх, обнаружение привлекательных акций становится для технических трейдеров трудной задачей. Трейдеры следуют за импульсом. Инвесторы полагают, что игра возобновилась и готовы рисковать, покупая на Большом падении (Big Dip). Это Большое падение обычно возникает после неудавшегося тестирования вершины в стадии Возвращения уверенности. Большое падение обычно несет цену ниже 50-дневной простой Скользящей средней и, достаточно часто, к 200-дневной Скользящей средней. Именно в этом случае часто формируется ABC-коррекция.
Энтузиазм
Как только широко признано, что экономические и корпоративные данные поддерживают более высокие цены, опасение проходит. Быки пережили Большое падение. Те, кто до этого боялся, теперь имеют множество причин и доказательств, что вполне безопасно возвратиться на рынок и снова начать покупать.
В этой точке мы обнаруживаем тонкое изменение психологии - страх потерь сменяется на боязнь упустить прибыль, и аппетит к риску становится очевидным. Инвесторы покупают на уверенности, что тренд продолжится, которая поддерживается аналитиками и сообщениями СМИ. Поскольку цена повышается к новым максимумам, они восклицают: "это - прорыв цены вверх!" Они в наивысшей степени уверены, что лучшее все еще впереди.
Максимум, сформированный в стадии Возвращения уверенности, обычно отмечает "точку прорыва" и становится важным психологическим значением. Мы знаем, что этот максимум сформировался там, где ранее проявились продавцы, и если цена снизится ниже этой области, то трейдеры и инвесторы могут прийти к выводу, что прорыв не удался, и поэтому, начинают продавать в случае, если восходящий тренд достигает точки, где он начал иссякать.
В некоторый момент, все те, кто хотел купить, уже купили и, соответственно, они прекращают покупать. Расторопные трейдеры начинают фиксировать прибыль. В результате этого происходит ротация покупок и продаж от сектора к сектору - что приводит к прекращению сколько-нибудь значительного повышения основных фондовых индексов, и ценовые графики начинают демонстрировать повышенную изменчивость. Раньше это называлось "распределением", отмечая перемещение акций от "сильных рук" к "слабым". Если цена не в состоянии продвинуться вверх или возвращается под точку прорыва, то начинается распродажа.
Недоверие
Рынок не в состоянии идти выше, и действительно, многие из бывших лидеров покупок провалились под свои 50-дневные Скользящие средние, делая техническим аналитикам Тонкое предупреждение. Это отмечает начало предчувствия, что "что-то не так". Но в отсутствии плохих новостей, инвесторы надеются на лучшее. Мало того, что они инвестируют на рынке, они в психологическом отношении инвестируют в то, чтобы быть правыми и игнорируют что-либо, что не согласуется с их мировоззрением. В действительности, они даже недоумевают, почему их излюбленные акции не могут повыситься в среде хороших новостей.
От явного предупреждения к панике
Область поддержанного направленного движения цены в нижнюю сторону имеет место между стадиями Явного предупреждения (Overt Warning) и Паники (Panic). Очень часто происходит что-то, что служит катализатором. Возможно это данные о доходах или некоторая порция макроэкономических данных, которые ведут толпу к окончательному пониманию, что наблюдаемое ими отрицательное ценовое действие является началом чего-то большого и плохого.
Цена нарушает 200-дневную Скользящую среднюю, и аналитики CNBC предупреждают инвесторов. Все видят, что "корабль тонет". Те, кто купил на вершине, понимают, что они держат "тяжелую ношу" и прекращают покупать на спадах. Расторопные трейдеры продают на каждом неудачном всплеске цены. Стоп-ордера и принудительная ликвидация позиций усиливают нисходящее движение. Предложение намного перекрывает спрос, и цена движется в одном направлении.
Разочарование и неприятие
После долгого ценового спада, формируется область, где происходит "взбалтывание" - между стадией Разочарования (Discouragement) и Неприятия (Aversion), после того, как уже имело место существенное снижение. Часто, в этот момент на графике формируется инверсная модель "голова и плечи" или "чашка с ручкой". Поскольку публика продолжает продавать акции, держатели коротких позиций
становятся все смелее. Их взгляды поддерживаются плохими новостями и слабыми макроэкономическими данными. Прогнозирование дальнейшего снижения цен не вызывает сомнений. В это время все абсолютно уверены, что рынок не сможет вновь повыситься.
Стена беспокойства
В то время как широкие фондовые индексы все еще продолжают снижаться, некоторые сектора нащупывают основание. В определенный момент, любой, кто хотел продать, уже продал, и продажи прекращаются. Низкие цены и относительно высокая подразумеваемая доходность привлекают первых покупателей с глубины. В результате их покупок основные фондовые индексы прекращают снижаться и начинают консолидироваться.
В этой области происходит наращивание длинных позиций, формируя потенциальное давление покупок. Учитывая, что продавцы уходят, рынок даже повышается на плохих новостях. Ралли расцениваются как "технические отскоки" или "покрытие коротких позиций". Однако, на каждом сильном отскоке продавцы добавляют короткие позиции, в уверенности, что будут достигнуты более низкие цены. Когда выходят хорошие новости, они игнорируются как случайное отклонение, которое будет пересмотрено в следующем месяце.
Неприятие и опровержение
Поддержанное направленное движение цены вверх начинается между стадией Неприятия (Aversion) и стадией Опровержения (Denial). Поскольку рынок медленно ползет вверх, продавцы начинают нервничать, в то время как те, кто не имеет позиций, ждут следующего снижения, чтобы открыть длинные позиции. Однако, рынок продолжает двигаться выше и не пускает их.
Цена двигается все выше и выше, поскольку покупатели совершают новые покупки, в то время как продавцы начинают закрывать свои короткие позиции. Поскольку наверху нет большого количества продавцов, движение может быть сильным и быстрым, и происходить на низком объеме. Если это продолжается, то те, кто остался "за бортом", должны вновь войти, и цикл начинается с начала.
Заключение
Обратите внимание, что "взбалтывание" рынка предшествует развитию тренда, поскольку целая группа рыночных участников поймана в неправильном направлении. Следовательно, мы могли бы утверждать, что тренды могут иметь место только после того, как большая группа рыночных участников была убеждена в том, что достигнутый статус-кво будет длиться бесконечно долго. Когда, наконец, происходит разворот, следующей схваткой рыночных участников становится направленный тренд.
Цикл настроений достаточно наглядно суммирует динамику рынка и весь связанный с этим психоз. Я сознательно использую слово "психоз", поскольку с медицинской точки зрения это определятся, как "потеря контакта с действительностью, включая заблуждения и галлюцинации". Это - единственный способ описать те вещи, которые люди делают на вершинах и основаниях. Все, что мы должны делать - это всегда знать, где мы находимся в настоящий момент и придерживаться собственного мнения, оставаясь в качестве беспристрастного наблюдателя. Это - единственный способ сохранить здравомыслие и делать деньги.
В конечном счете, чтобы преуспеть, мы должны стать мастерами в цирке финансовых СМИ. Мы должны проделать свою собственную работу. Мы проводим свое собственное исследование, и когда рынок испытывает мании и депрессии, мы исследуем это с точно таким же подходом, как врач обследует пациента, оценивая кровяное давление, пульс, работу сердца и т.д., чтобы определить состояние пациента.
Поскольку есть ясные стадии в цикле настроений, мы должны знать о них, чтобы определить, что и когда покупать и продавать. На мой взгляд, стадии Разочарования и Неприятия представляют собой лучшие места для заключения позиционных сделок, в то время как область между стадиями Покупки на большом падении и Явного предупреждения показывает четкие сигналы облегчить свои длинные позиции. Трейдер на колебаниях может рассмотреть другие стадии для поиска приемлемых торговых возможностей.