Линда Грэйсон - Как переиграть компьютер
Линда Грэйсон является частным трейдером на рынке индексных фьючерсов. Она закончила Университет Дюка и имеет 17-летний опыт работы в инвестиционном бизнесе, как в нескольких компаниях Уолл-стрит, так и в качестве независимого консультанта. Она специализировалась на частных активах, долговых финансах, синдицированных финансах, и консультировании по слияниям и поглощениям компаний. В конце 1990-х она начала свою карьеру частного трейдера. В дополнение к торговле фьючерсами Линда активно торгует опционами индексов и акций.Каждый день компьютеры Уолл-стрит покупают и продают большие пакеты акций всего лишь благодаря нескольким программным правилам и алгоритму для определения направления. Такие сделки, называемые программными сделками, совершаются "за сценой", не обращая внимания на хаос биржевого зала. Однако, здравомыслящие инвесторы не настолько наивны, чтобы игнорировать систему, которая обеспечивает до 30% ежедневного торгового объема на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE).
В данной статье мы, прежде всего, разберем программные сделки и правила, по которым они заключаются, и затем опишем, как опытные инвесторы могут отследить программные торговые модели, чтобы использовать их в своих целях.
Работают компьютеры
В общих словах, программная торговля - это крупные сделки, совершаемые системами, обычно автоматизированными, базирующиеся на соответствующей программе или идее. Однако, программная торговля включает несколько больше, нежели подразумевает это простое определение.NYSE определяет программную торговлю как "широкий спектр портфельных торговых стратегий, включающих покупку или продажу пакетов 15 и более акций, имеющих общую рыночную стоимость в 1 миллиона долларов и больше".
Термин "системная торговля" часто применяется попеременно с "программной торговлей" - однако, это не совсем правильно. Торговая система относится к методологии, которая, в свою очередь, может привести к программной торговле, если выполняется в достаточном объеме. Наоборот, определенные программные сделки могут быть выполнены в соответствии с методологией торговой системы. В данной статье мы рассмотрим программную торговлю, как она определяется NYSE.
Программные сделки почти всегда имеют компьютерное исполнение, хотя бывают случаи, когда это происходит по-другому. Например, если некий институциональный инвестор хочет продать корзину из 15 акций на сумму 2 млн.$, то он может просто разделить продажу среди нескольких различных брокеров. Наоборот, заявка на крупную покупку по отдельной акции может быть направлена напрямую к маркет-мейкеру или отдельному брокеру, который затем разделяет ее на меньшие части. С практической стороны, NYSE интересуется только регулированием генерируемых компьютерами программных сделок, и в особенности вызванными большими движениями во фьючерсной премии.
Планирование стратегии
Вопреки распространенному мнению, основная портфельная стратегия лежащая в основе программы покупки или продажи, часто не генерируется компьютером. Цели могут быть столь же несоизмеримы, как балансирование портфеля к широкому распределению активов до диверсификации секторов. Это могут быть внутри-дневные, краткосрочные или долгосрочные стратегии.Фактические стратегии и алгоритмы, которые заложены в программу для покупок и продаж, являются строго индивидуальными и конфиденциальными для каждого участника на Уолл-стрит.
Программная торговля
Важно, что большая часть программной торговли приходится на фьючерсные рынки так же, как и на спот-рынок. Наиболее упрощенное и широко-известное применение этих стратегий - индексный арбитраж. Индексный арбитраж часто используется институциональными инвесторами с очень большими и дифференцированными портфелями акций в управлении. Пример индексного арбитража: институциональный инвестор покупает фьючерсы, когда премия является низкой, в то время как для хеджирования одновременно продает корзину акций, чтобы получить несколько пунктов доходности сверх того, что принес бы портфель акций S&P сам по себе.мерную волатильность на фондовом рынке, и была обвинена в некоторых крупных обвалах на рынке. В результате этого, NYSE наложила правила, которые определяют определенное время, когда компьютерно-генерируемая программная торговля ограничена.
Важным моментом для частного трейдера является то, что фьючерсный рынок и спот-рынок тесно взаимосвязаны. Движения на одном рынке могут вызвать движения на другом. Каждый день, фьючерсы S&P имеют справедливую стоимость, основанную на формуле, которая включает, например, день истечения и стоимость переноса для соразмерной корзины акций.
Существуют определенные уровни премии, которые производят программные сделки, хотя это несколько изменяется у разных фирм из-за разницы затрат. Каждый день есть уровни исполнения покупок и уровни исполнения продаж. Публичную информацию по ежедневной справедливой стоимости и уровням исполнения можно найти на специальных торговых сайтах. Кроме того, на сайте NYSE каждую неделю публикуются данные по активности программной торговли за предыдущую неделю, хотя эти данные не имеют большой практической пользы.
Ограничивающие правила
В течение 1980-1990-х годов именно программная торговля была в значительной степени ответственна за чрез-С тех пор как были установлены новые правила, было очень немного рыночных кризисов, напрямую приписываемых программной торговле. Учитывая объем ликвидности, который программная торговля вносит на фондовый и фьючерсный рынки, ее влияние, скорее выгодно чем нет, даже во время резких коррекций.
Использование программной торговли в своих интересах
Важно понимать, что, когда вы слышите выражение "рынок повысился на сильных программных покупках", это не подразумевает, что компьютеры без разбора покупают каждую акцию в S&P 500. Программы взвешивают некоторые акции на стороне покупок в то время, как другая программа взвешивает те же самые акции на стороне продаж. Когда несколько крупных институциональных инвесторов, торгующих по программам, видят определенную акцию в том же самом направлении - скажем, на покупку, то для частного инвестора лучше не занимать противоположную сторону этой торговли. Это особенно верно для рынков Dow, S&P 100 и Nasdaq 100, которые активно торгуются институциональными инвесторами, которые в наибольшей степени используют программную торговлю.Как упоминалось выше, стратегии и алгоритмы, лежащие в основе программных покупок и продаж, являются строго засекреченными. Но для частного трейдера или инвестора, основная цель любого отдельного институционального инвестора не столь важна. Ключевым для него является знание того, когда программные покупки или продажи последовательно сходятся на отдельной акции, или программы последовательно склоняются на сторону покупок или продаж.
Пример использования программной торговли в своих интересах:
Если один институциональный инвестор последовательно делает программные покупки, скажем, акций "General Electric", влияние может быть очень краткосрочным и незначительным. Однако, если пять институциональных инвесторов совершают программные покупки акций "General Electric", то частному трейдеру также было бы логично совершать покупки этих акций. И наоборот, здравомыслящий трейдер не станет открывать короткие позиции по акциям "General Electric", зная, что по ним происходят серьезные программные покупки.